>> 華鑫證券-西典新能(603312)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：深耕電連接領(lǐng)域，核心大客戶驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張涵 |
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▌深耕電連接領(lǐng)域，主營(yíng)電池連接系統(tǒng)和復(fù)合母排
公司主營(yíng)電連接產(chǎn)品的研產(chǎn)銷(xiāo)，主要產(chǎn)品包括電池連接系統(tǒng)和復(fù)合母排，下游覆蓋新能源汽車(chē)、電化學(xué)儲(chǔ)能、軌道交通、工業(yè)變頻、新能源發(fā)電等多領(lǐng)域，積累了寧德時(shí)代、比亞迪、法拉電子、中國(guó)中車(chē)、陽(yáng)光電源、國(guó)軒高科、西屋制動(dòng)、羅克韋爾、東芝三菱等優(yōu)質(zhì)客戶。
▌電池連接系統(tǒng)已與寧德時(shí)代、特斯拉綁定
電池連接系統(tǒng)是電池模組內(nèi)電連接的結(jié)構(gòu)件，是公司最重要收入來(lái)源及增長(zhǎng)點(diǎn)，可按應(yīng)用領(lǐng)域分為動(dòng)力電池連接系統(tǒng)和儲(chǔ)能電池連接系統(tǒng)。2017年公司基于熱壓合領(lǐng)域技術(shù)積累，將復(fù)合母排熱壓合工藝應(yīng)用于電池連接系統(tǒng)生產(chǎn)；2019年以有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)入圍寧德時(shí)代T項(xiàng)目動(dòng)力電池連接系統(tǒng)供應(yīng)商；2020年開(kāi)始向其批量供貨。隨著T項(xiàng)目成功落地，公司與寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域的合作從單一項(xiàng)目拓展至特斯拉、蔚來(lái)、理想、小鵬、長(zhǎng)城、賽力斯等多個(gè)整車(chē)廠熱銷(xiāo)車(chē)型，并于2021年開(kāi)始在儲(chǔ)能電池連接系統(tǒng)領(lǐng)域開(kāi)展合作。目前公司已成為寧德時(shí)代電池連接系統(tǒng)主要供應(yīng)商之一，2023年對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售收入占公司總營(yíng)收的74.65%。此外，據(jù)公司半年報(bào)披露，公司儲(chǔ)能電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品已批量供貨特斯拉等儲(chǔ)能項(xiàng)目，有望受益于特斯拉上海儲(chǔ)能產(chǎn)能釋放。
▌擴(kuò)充產(chǎn)能布局，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
公司上市募資8.70億元，其中2.19億元用于生產(chǎn)800萬(wàn)件動(dòng)力電池連接系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目，3.85億元用于成都電池連接系統(tǒng)生產(chǎn)項(xiàng)目，6591.8萬(wàn)元用于研發(fā)中心的建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目建成后將有效擴(kuò)充產(chǎn)能，有利于公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為21.86、29.93、39.30億元，EPS分別為1.37、1.87、2.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23.8、17.4、13.3倍，看好公司電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品受益于“電動(dòng)車(chē)+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)及大客戶放量，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
全球新能源車(chē)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、單一大客戶占比較高風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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