>> 德邦證券-熱景生物(688068)聚焦IVD主業(yè)，研發(fā)創(chuàng)造未來-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
大小： |
2426KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周新明 |
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IVD業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)進(jìn)入放量期。公司主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019-2023年常規(guī)業(yè)務(wù)收入CAGR增速為18%。公司構(gòu)建了生物活性原料研發(fā)、糖捕獲、磁微?；瘜W(xué)發(fā)光、上轉(zhuǎn)發(fā)光、膠體金免疫層析、酶聯(lián)免疫、分子診斷、儀器研發(fā)等八大技術(shù)平臺(tái)，不斷深耕IVDT業(yè)務(wù)，其中化學(xué)發(fā)光平臺(tái)進(jìn)入放量期，2023年收入+45%；依托發(fā)光業(yè)務(wù)放量，2024-2026年員工持股計(jì)劃的解鎖條件為收入復(fù)合20%及以上增長(zhǎng)。
公司研發(fā)基因強(qiáng)，不斷加強(qiáng)主業(yè)和新藥研發(fā)。公司注重研發(fā)，2023年研發(fā)費(fèi)用率為24.3%，大量技術(shù)核心人員來自于軍科院。在檢測(cè)端，公司建立包括蛋白標(biāo)志物糖鏈外泌體、DNA甲基化等多組學(xué)診斷技術(shù)平臺(tái)；在創(chuàng)新藥端，公司成立堯景基因、舜景醫(yī)藥、禹景藥業(yè)三家參股公司，開啟藥物研發(fā)的新賽道；其中，舜景醫(yī)藥FIC產(chǎn)品SGC001已進(jìn)入中美雙報(bào)。
SGC001為FIC藥物，AMI空間大。SGC001注射液是單抗藥物，靶點(diǎn)為S100A8/A9，適應(yīng)癥為急性心肌梗死（AMI），是全球首款的FIC創(chuàng)新藥。針對(duì)AMI，全球范圍內(nèi)尚無同類抗體藥物進(jìn)入臨床研究階段及審批上市。我國(guó)每年約有250萬人死于AMI，死亡率高，新藥上市后應(yīng)用空間大。
SGC001臨床前數(shù)據(jù)好。SGC001注射液生產(chǎn)工藝穩(wěn)定，質(zhì)量可控。臨床前實(shí)驗(yàn)動(dòng)物模型急救給藥，可以顯著降低實(shí)驗(yàn)動(dòng)物死亡率，降低心肌梗死面積，提高射血分?jǐn)?shù)，改善梗死心肌的病例重構(gòu)。同時(shí)，SGC001注射液具有良好的安全性和給藥時(shí)間窗口。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)收入5.45/6.55/7.84億元，歸母凈利潤(rùn)0.03/0.55/0.94億元。對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E估值為1444/74/43倍?？紤]到公司非新冠業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，參股公司創(chuàng)新藥管線逐步推進(jìn)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：集采風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，DRG政策影響，核心技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)
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