>> 中郵證券-特朗普新任期：內(nèi)閣團結(jié)一致，政策推進提速-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起 |
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核心觀點
自11月6日特朗普宣布贏得2024年大選以來，新一屆政府人選已逐漸浮出水面。隨著斯科特·貝森特被提名為財政部長，特朗普內(nèi)閣的大部分關(guān)鍵職位基本敲定。觀察特朗普新政府的人事任命，可以看出忠誠度是重要考量。在政策取向上，他們大多與特朗普高度一致，支持減稅、關(guān)稅政策，對外鷹派、對移民等問題態(tài)度強硬。更團結(jié)一致的人事任命有助于避免上一任期內(nèi)閣人員頻繁更迭的情況再度發(fā)生，從而更高效地推行政策。
回顧特朗普第一任期的競選承諾兌現(xiàn)情況，可以看出，那些需要增支減收的、需要通過國會立法的承諾基本上難以完全兌現(xiàn)。特別是特朗普第一屆任期的后兩年，民主黨在中期選舉中重新奪回眾議院多數(shù)席位后，共和黨要想在國會推動立法更加舉步維艱。此外，一些像驅(qū)逐非法移民的政策雖然可以由總統(tǒng)直接下達行政命令，但執(zhí)法難度較大，需要增派邊境巡邏人員、擴建收容和遣返設(shè)施，也涉及到增加政府開支。相比之下，那些只需要行政命令、不涉及增加開支的政策如退出巴黎協(xié)定、關(guān)稅等兌現(xiàn)度相對較高，落地速度也較快。
展望新任期，我們認(rèn)為，特朗普相對第一個任期積累了更豐富的執(zhí)政經(jīng)驗，加上新政府團隊更加團結(jié)一致，整體政策落地將更加順暢，節(jié)奏也將明顯前置。預(yù)計明年的政策重點將主要聚焦于減稅和關(guān)稅領(lǐng)域。減稅方面，回顧2017年，從特朗普政府公布稅改框架到正式簽署《減稅與就業(yè)法案》，僅用時不到3個月，預(yù)計明年政策有望以更快速度出臺和落地。關(guān)稅方面，政策推進速度可能比上一任期更快。2018年的關(guān)稅政策從提出到實施往往需要數(shù)月時間，用于開展調(diào)查、進行談判或召開聽證會等程序，但在新任期，對于2018年已列入加征關(guān)稅清單的商品，程序上可以直接提高關(guān)稅，無需重啟調(diào)查。此外，如果援引《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法案》(IEEPA)實施普遍關(guān)稅，則無需調(diào)查或國會批準(zhǔn)，落地時間將比引用301、201、232等條款更早，最早可在明年一季度實現(xiàn)。不過，我們認(rèn)為關(guān)稅更多是談判手段而非最終目的，特朗普可能先小幅加征關(guān)稅，或僅對部分商品提高關(guān)稅，以兌現(xiàn)競選承諾，同時為后續(xù)談判留下空間。此外，在打擊非法移民方面，雖然特朗普任命的強硬派“邊境沙皇”湯姆·霍曼將力推嚴(yán)格管控措施，但“巧婦難為無米之炊”，在缺乏充足資金支持的情況下，大規(guī)模驅(qū)逐行動恐難以付諸實施，預(yù)計相關(guān)政策對就業(yè)和通脹的影響有限。
風(fēng)險提示：
政策實際落地情況與競選承諾存在偏差。
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