>> 華西證券-勝宏科技(300476)加碼AI產品投入，持續(xù)看好公司HDI及HLC技術積累-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
大小： |
1575KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊,趙恒禎 |
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HDI技術領先的內資PCB龍頭
勝宏科技在PCB領域專注發(fā)展近二十載，積累了雄厚的技術基礎和先進的制造能力。據(jù)Prismark的數(shù)據(jù)顯示，勝宏科技在全球PCB供應商中排名第20位。
公司的高端HDI板是其核心產品，其在營收中所占的比重不斷增加。高端板優(yōu)質客戶覆蓋各下游眾多領域頭部廠商涵如英偉達、AMD、英特爾，公司與微軟、谷歌、亞馬遜、思科、Facebook等客戶建立了合作關系。在汽車電子領域，勝宏科技的主要合作伙伴包括特斯拉、比亞迪、吉利等知名汽車制造商。
24Q3業(yè)績同比高增
1）公司24Q3實現(xiàn)營業(yè)收入28.42億元，同比增長37.07%，環(huán)比增長15.36%。
2）公司24Q3實現(xiàn)歸母凈利潤為3.06億元，同比增長26.70%，環(huán)比增長22.52%；公司24Q3扣非歸母凈利潤為3.16億元，同比增長36.54%，環(huán)比增長23.98%。
AI業(yè)務多方布局，緊追時代前沿
根據(jù)公司半年報：公司針對AI服務器、AI算力、光傳輸交換機等產品的技術能力改造，完成對高多層精密HDI 5.0mm和高多層PCB 8.0 mm厚板的設備優(yōu)化與改造，大孔徑盲孔填孔能力與超薄芯板能力建制，為下一代AI服務器、算力、通訊產品的研發(fā)打下堅實的基礎。
我們認為，公司已深度參與AI服務器、算力產品能力改造，將持續(xù)受益于AI浪潮。
公司兼具HDI及高多層制造能力
公司高端客戶產品線保持穩(wěn)定，業(yè)務增長態(tài)勢積極。得益于公司在高密度互連（HDI）技術領域的長期研發(fā)投入、技術實力和生產效率，公司的產品贏得了高端客戶的高度評價。目前，公司的多款高端HDI產品已經實現(xiàn)了大規(guī)模生產，并在持續(xù)供應中。公司的技術在行業(yè)中處于領先地位，能夠為客戶提供一貫的高品質和高可靠性產品。展望未來，隨著技術的持續(xù)創(chuàng)新和市場需求的擴大，公司預計高端HDI產品的需求量將會持續(xù)增長。
1）HDI產品：公司5階和6階HDI產品已經大批量量產，服務于高端AI數(shù)據(jù)中心的算力產品。針對高速通信設備和AI服務器的需求，公司已經布局了高多層精密HDI 5.0mm厚板的生產線，以及大孔徑盲孔填孔能力與超薄芯板能力建制。
2）HLC產品：據(jù)公司9月3日投關活動記錄表公司具備70層高精密線路板的研發(fā)制造能力。目前，公司在交換、AI服務器、高端通信領域與多家全球頂級客戶深度合作，與核心大客戶已有多款在研或量產產品。
盈利預測與投資建議
我們根據(jù)公司三季報調整盈利預測，24-26年營業(yè)收入由118.96/137.66/157.92億元調整至116.72/139.90/161.89億元；歸母凈利潤由12.83/17.03/19.70億元調整至11.74/17.00/19.82億元；EPS由1.49/1.97/2.28元調整至1.36/1.97/2.30元。2024年11月25日收盤價37.79元對應PE分別28/19/16倍，維持“增持”評級。
風險提示
新產品排產進度不及預期、下游需求不及預期等
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