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什么是棚戶區(qū)改造
　　棚戶區(qū)改造是指納入國家棚戶區(qū)改造計(jì)劃，依法實(shí)施棚戶區(qū)征收拆遷、居民補(bǔ)償安置以及相應(yīng)的騰空土地開發(fā)利用等的系統(tǒng)性工程。包括城鎮(zhèn)棚戶區(qū)（含城中村、城市危房）、國有工礦（含煤礦）棚戶區(qū)、國有林區(qū)（場(chǎng)）棚戶區(qū)和危舊房、國有墾區(qū)危房改造項(xiàng)目等。
　　總體來看，我國棚戶區(qū)改造政策的出臺(tái)對(duì)改善民生、提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及助推經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但這一過程，也增加了地方政府的債務(wù)。
　　棚戶區(qū)改造的發(fā)展
　　2004年-2005年，國家開始棚戶區(qū)改造試點(diǎn)。2008年-2013年是全國范圍內(nèi)推廣階段。2008年四季度，中央出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，棚戶區(qū)改造作為保障性安居工程的重要內(nèi)容啟動(dòng)，并在全國推廣，此階段安置方式為實(shí)物安置為主。2014年-2018年，由于貨幣化安置的推動(dòng)，棚戶區(qū)改造進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。但是，由于地方政府隱債的顯著增加以及房?jī)r(jià)的快速上漲，棚改政策于2019年開始逐步收緊。至此，棚戶區(qū)改造進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期。
　　棚改的資金來源及產(chǎn)生的債務(wù)
　　棚戶區(qū)改造的主要資金來源包括中央和地方政府預(yù)算內(nèi)資金支持、政策性金融機(jī)構(gòu)的貸款、城投平臺(tái)的棚改用途債券以及2018年以來的地方政府棚改專項(xiàng)債。
　　綜合來看，除了城投平臺(tái)自身發(fā)行的棚改類城投債之外，政策性金融機(jī)構(gòu)貸款及棚改專項(xiàng)債的償還主體仍然是地方政府。
　　關(guān)于棚改債務(wù)如何化解？
　　對(duì)于棚改債務(wù)，在地方政府的選擇中，主要通過一是將棚改債務(wù)納入本級(jí)財(cái)政預(yù)算，制定可行的債務(wù)償還計(jì)劃；二是依賴項(xiàng)目本身，主要包括棚改項(xiàng)目騰空土地出讓收入和政府出資開發(fā)的配套商業(yè)設(shè)施銷售、租賃等收入，一般專項(xiàng)用于棚改債務(wù)的還本付息，同時(shí)棚改項(xiàng)目收益資金實(shí)行收支兩條線管理。此外，債務(wù)置換和專項(xiàng)債也是地方化解棚改債務(wù)的重要措施之一。
　　展望未來，我們認(rèn)為，新一輪化債政策發(fā)力，將大大減輕地方的化債壓力。置換后的債務(wù)法定利率低于隱性債務(wù)成本，有助于地方政府節(jié)約利息支出，擴(kuò)大地方財(cái)政的增量支出，預(yù)計(jì)也有助于地方城投平臺(tái)化解其經(jīng)營性債務(wù)，以及企業(yè)回收應(yīng)收工程款等款項(xiàng)。值得關(guān)注的是，考慮到棚戶區(qū)改造產(chǎn)生的隱性債務(wù)有周期長(zhǎng)、利率較低的特點(diǎn)，財(cái)政部明確了其在2029年之后繼續(xù)按照合同償還的安排，避免較低成本融資的過早償還，也表現(xiàn)出中央對(duì)地方化債的總體部署以及精細(xì)化考量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、統(tǒng)計(jì)口徑有偏差；
　　2、財(cái)政收支出現(xiàn)波動(dòng)；
　　3、棚改及化債政策出現(xiàn)變化。