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投資要點(diǎn)
　　引言：近期市場(chǎng)對(duì)于“新半軍”的關(guān)注和討論明顯增多。在歲末年初這個(gè)注重預(yù)期交易、為來(lái)年布局的時(shí)間窗口，為何“新半軍”關(guān)注度大幅上升？后續(xù)怎么看？哪些方向值得重點(diǎn)關(guān)注和布局？詳見報(bào)告。
　　一、“新半軍”關(guān)注度提升的背后
　　近期我們觀察到，盡管市場(chǎng)整體震蕩波動(dòng)，但“新半軍”表現(xiàn)仍偏強(qiáng)，投資者對(duì)于“新半軍”的關(guān)注和討論也明顯增多，熱度指數(shù)已升至近兩年新高。從新聞資訊和社交媒體中對(duì)于“新半軍”的關(guān)注熱度看，自10月下旬以來(lái)出現(xiàn)了明顯回升，當(dāng)前創(chuàng)2023年初以來(lái)新高。與此同時(shí)，“新半軍”方向也取得了明顯的超額收益。
　　在歲末年初這個(gè)注重預(yù)期交易的時(shí)間窗口，“新半軍”關(guān)注度提升是一個(gè)值得重視的信號(hào)，或指向市場(chǎng)對(duì)于“新半軍”明年有望迎來(lái)出清、實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期在強(qiáng)化?！靶掳胲姟标P(guān)注度提升的背后，一方面是作為成長(zhǎng)板塊受益于近期流動(dòng)性改善和賠率交易；而更重要的是，反映出市場(chǎng)對(duì)明年“新半軍”迎來(lái)供給出清，實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期在不斷強(qiáng)化。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，歲末年初市場(chǎng)往往搶跑下一年景氣。而從盈利預(yù)期看，“新半軍”已是明年有望困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)中最重要的方向之一。
　　因此，盡管短期市場(chǎng)在經(jīng)歷前期的大幅上漲后，由于內(nèi)外部因素而出現(xiàn)一定的壓力。但往后看，在“抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為”的政策新導(dǎo)向下，市場(chǎng)邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)，面對(duì)階段性的震蕩波動(dòng)，需要抓住主要矛盾，保持多頭思維、積極應(yīng)對(duì)。而結(jié)構(gòu)上，以“新半軍”為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，有望成為市場(chǎng)聚焦重要的主線。一方面“新半軍”作為賠率品種，在潛在增量政策進(jìn)一步落地，或者基本面實(shí)質(zhì)改善、盈利主線浮現(xiàn)之前，有望繼續(xù)受益于流動(dòng)性寬松和歲末年初的預(yù)期交易。另一方面，“新半軍”等新質(zhì)生產(chǎn)力方向，作為長(zhǎng)期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換和短期托底政策的發(fā)力結(jié)合點(diǎn)，在經(jīng)歷近兩年的供需結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)后，產(chǎn)業(yè)出清的線索已逐漸清晰。等待后續(xù)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的信號(hào)出現(xiàn)，有望再次成為市場(chǎng)最鮮明的景氣主線之一。
　　二、“新半軍”中，重點(diǎn)關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？
　　1、新能源：明年產(chǎn)業(yè)整合或?qū)⒊蔀橹匾袋c(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、開工率有望率先回升的行業(yè)龍頭。近兩年新能源行業(yè)供給經(jīng)歷加速出清，其中電池、風(fēng)電零部件、光伏硅料及逆變器等環(huán)節(jié)已出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)跡象，明年開工率或?qū)⒙氏扔瓉?lái)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)有望先行企穩(wěn)修復(fù)。與此同時(shí)，伴隨供給去化，鋰電池、風(fēng)電行業(yè)龍頭集中度逐漸抬升，隨著政策對(duì)兼并重組和淘汰低效、過(guò)剩產(chǎn)能的支持力度增強(qiáng)，明年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)整合或?qū)⒊蔀橹匾袋c(diǎn)。
　　2、半導(dǎo)體：聚焦“自主可控”、AI算力和端側(cè)AI硬件創(chuàng)新。一方面，外部不確定因素增多，“自主可控”重要性持續(xù)凸顯，疊加國(guó)內(nèi)政策發(fā)力助推與晶圓廠逆周期擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。其次，隨著大模型能力逐漸成熟，端側(cè)AI硬件投資機(jī)會(huì)需要重視。最后，AI向上周期帶動(dòng)的算力需求仍是當(dāng)前科技成長(zhǎng)方向最確定的產(chǎn)業(yè)邏輯。明年有望進(jìn)入新的階段。
　　3、軍工：“十四五”與“十五五”交接之年，全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望復(fù)蘇。軍工行業(yè)在手訂單已在回升，“十四五”存量需求有望加速釋放。與此同時(shí)，明年軍工行業(yè)也將迎來(lái)多重催化：一方面，世界局勢(shì)仍較動(dòng)蕩、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有考驗(yàn)，國(guó)防軍工是大國(guó)博弈主戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)軍費(fèi)投入有望繼續(xù)維持較高增速水平。最后，隨著市場(chǎng)并購(gòu)重組步入活躍期，軍工行業(yè)兼并和資產(chǎn)注入步伐有望加快，這也或?qū)⒊蔀槊髂贶姽ば星榈闹匾呋?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策寬松低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期等。