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事件：
　　2024年12月1日，松發(fā)股份披露了公司發(fā)行股份購買恒力重工股權(quán)的交易草案。具體情況為：松發(fā)股份通過重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，作價(jià)80.06億元置入實(shí)控人旗下恒力重工100%股權(quán)。交易完成后，松發(fā)股份將正式退出日用陶瓷制品制造行業(yè)，全面向全球最具成長力造船廠戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　評(píng)論：
　　1、公司作出2025年至2027年3年扣非后歸母凈利潤不低于48億元的業(yè)績承諾
　　根據(jù)業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議，交易對方承諾，恒力重工2025-2027年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤不低于48億元。恒力重工自2022年7月1日成立以來，已完成多筆訂單的簽訂。公司早期訂單以集團(tuán)訂單和外部散貨船訂單為主。2023年9月開始第一次承接外部VLCC訂單，2024年9月簽訂10艘批量化的集裝箱船訂單。近兩年來，恒力重工的簽單量持續(xù)增長，且簽單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有助于此后的業(yè)績增長。
　　2、募資金額中有35億元將致力于大連船廠擴(kuò)產(chǎn)
　　本次公司擬募集資金不超過50億元，其中計(jì)劃安排35億元用于恒力造船（大連）有限公司綠色高端裝備制造項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資80億元，建設(shè)工期為2年。項(xiàng)目的建成，有利于恒力重工加快推動(dòng)裝備制造向數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)、向產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈高端邁進(jìn)。
　　截至今年10月中旬，恒力重工船舶已確定排產(chǎn)新造船舶140艘，貨值約108億美元，船型包含散貨船、VLCC、VLOC和集裝箱船等。與此同時(shí)，公司的擴(kuò)產(chǎn)也有進(jìn)展，二期項(xiàng)目也已進(jìn)入鋼結(jié)構(gòu)安裝高峰期，至明年一二期全部達(dá)產(chǎn)后，恒力重工將形成年加工鋼材量230萬噸，生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)180臺(tái)的生產(chǎn)能力。供給產(chǎn)能的釋放疊加排產(chǎn)的越發(fā)飽滿，有望貢獻(xiàn)持久性業(yè)績。
　　3、投資建議與推薦標(biāo)的
　　松發(fā)股份通過重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，將恒力重工注入上市公司體內(nèi)，給當(dāng)前造船市場注入新的活力。船舶上行周期背景下，龍頭船廠逐漸復(fù)蘇并囊括訂單，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長，這一趨勢仍未改變。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦中國船舶，建議關(guān)注中船防務(wù)、中國動(dòng)力、松發(fā)股份等船企。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本持續(xù)上漲、船舶更新節(jié)奏放緩、下游運(yùn)價(jià)超預(yù)期下滑、配套件價(jià)格持續(xù)上漲等。