>> 山西證券-圣泉集團(605589)股權(quán)回購彰顯信心，在投項目穩(wěn)步推進-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王銳,冀泳潔 |
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事件描述
2024年12月2日圣泉集團發(fā)布《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的方案》。擬采用集中競價交易方式，以不超過人民幣32.00元/股的價格進行股份回購，用于員工持股計劃或股權(quán)激勵?；刭彽馁Y金總額區(qū)間為2.5億元至5億元，回購股份的數(shù)量區(qū)間為781.25萬股至1562.50萬股。
事件點評
回購股票用于員工激勵，充分彰顯管理層信心。2024年7月24日，公司董事會已同意使用自有資金回購公司股票用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。根據(jù)《股份回購實施結(jié)果暨股份變動公告》數(shù)據(jù)，公司實際回購金額2.50億元，回購股數(shù)1283.85萬股。本次，公司再選擇進行2.5億元-5億元的股權(quán)回購，充分彰顯了公司對未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認可，有利于充分調(diào)動員工的積極性，促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。
酚醛樹脂量價齊升，推動盈利能力提高。24Q1-Q3，公司核心產(chǎn)品酚醛樹脂量價雙升，實現(xiàn)銷量37.77萬噸，同比增長3.64%，平均售價0.73萬元/噸，同比增長3.83%，對應(yīng)營業(yè)收入27.42億元，同比增長7.60%；鑄造用樹脂實現(xiàn)銷量13.09萬噸，同比增長13.13%，但平均售價承壓僅為0.86萬元/噸，同比降低14.32%，對應(yīng)營業(yè)收入11.31億元，同比降低3.08%。
多產(chǎn)品實現(xiàn)突破，協(xié)同發(fā)力促進電子化學(xué)品發(fā)展。2024H1，公司年產(chǎn)1000噸官能化特種電子樹脂已經(jīng)開始投產(chǎn)，新產(chǎn)線產(chǎn)品陸續(xù)開始發(fā)樣測試，DCPD環(huán)氧等產(chǎn)品產(chǎn)能與銷售量均持續(xù)擴大。封裝市場方面，公司也積極開拓布局，多款高純環(huán)氧，高端液體酚醛樹脂產(chǎn)品已在封裝載板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨獲得客戶認證，實現(xiàn)持續(xù)增長。24Q1-Q3電子化學(xué)品平均售價1.78萬元/噸，同比增長3.82%，實現(xiàn)營業(yè)收入8.81億元，同比增長1.77%，隨著未來多款產(chǎn)品發(fā)力，公司電子化學(xué)品產(chǎn)品組合優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，有望推動公司業(yè)績進一步提升。
大慶基地產(chǎn)能利用率已達70%，預(yù)計24Q4完成達產(chǎn)，奠定規(guī)?；瘡?fù)制基礎(chǔ)。2024年6月，公司首個百萬噸級“圣泉法”植物秸稈精煉一體化項目(一期)，在黑龍江大慶市全面投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡中，產(chǎn)能利用率已達到70%，預(yù)計Q4項目可實現(xiàn)完全達產(chǎn)，隨著工藝的徹底打通，公司生物質(zhì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以豐富、產(chǎn)業(yè)空間得以拓展，也為后續(xù)規(guī)?；瘡?fù)制奠定了深厚的基礎(chǔ)，預(yù)計未來生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)將成為公司新增長點，或?qū)⒅緺I業(yè)收入實現(xiàn)快速提升
投資建議
我們預(yù)測2024年至2026年，公司分別實現(xiàn)營收102.38/120.21/137.34億元，同比增長12.3%/17.4%/14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.04/12.21/14.92億元，同比增長14.5%/35.1%/22.2%，對應(yīng)EPS分別為1.07/1.44/1.76元，PE為22.8/16.8/13.8倍。短期看，酚醛樹脂、電子化學(xué)品等產(chǎn)品價格抬升以及鑄造用樹脂等產(chǎn)品銷量增長對業(yè)績形成支撐；長期看，公司在酚醛樹脂、呋喃樹脂產(chǎn)銷量位于國內(nèi)首位，具備穩(wěn)固的領(lǐng)先地位，加之PPO、生物質(zhì)項目穩(wěn)步推進，打開公司未來成長空間，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
風險提示
項目建設(shè)進度不及預(yù)期風險：PPO項目、生物質(zhì)項目等在建項目建設(shè)進度不及預(yù)期，可能會影響公司業(yè)績。原材料價格波動風險：苯酚、糠醛、甲醇等原材料價格的大幅上漲可能會影響公司盈利能力。下游市場需求波動風險：產(chǎn)品下游主要為汽車、冶金、電子電器等終端裝備制造業(yè)，與宏觀經(jīng)濟形勢存在較高關(guān)聯(lián)度，若未來全球經(jīng)濟發(fā)生較大波動對下游需求產(chǎn)生不利影響，將會對公司的經(jīng)營狀況造成影響。安全生產(chǎn)風險：產(chǎn)品生產(chǎn)過程中使用到了易燃、易爆、有毒等危險化學(xué)品，若處理不當則可能會發(fā)生安全事故對公司日常經(jīng)營造成不利影響。
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