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▌“以舊換新”政策利好下游家電及汽車行業(yè)，帶動(dòng)公司訂單量增長(zhǎng)
　　受益于國(guó)家大力推行的大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品“以舊換新”政策、直接指向汽車和家電產(chǎn)品等領(lǐng)域的以舊換新行動(dòng)，公司下游客戶行業(yè)的景氣度顯著提升。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，2024年1-9月我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2147萬(wàn)輛和2157.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.9%和2.4%；產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)也顯示，2024年H1空調(diào)、冰箱銷量顯著增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)壓縮機(jī)企業(yè)排產(chǎn)量達(dá)到3.0億臺(tái)，同比增長(zhǎng)13%，整個(gè)白色家電產(chǎn)業(yè)鏈保持了極高的景氣度。作為汽車和家電行業(yè)的上游結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，公司的大部分營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于這兩個(gè)行業(yè)，政策利好情況下客戶訂單量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，公司的排產(chǎn)量也達(dá)到了較高的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。
　　▌擬與華域上海共同成立合資子公司，積極拓展汽車零部件國(guó)內(nèi)外配套市場(chǎng)
　　根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司與華域上海擬共同投資成立合資公司，其中，公司擬占股70%，華域上海擬占股30%。這一決策旨在實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同推動(dòng)汽車零部件的鑄鐵和機(jī)加工業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，積極拓展汽車零部件產(chǎn)品和相關(guān)總成件的國(guó)內(nèi)外配套市場(chǎng)。一方面，通過(guò)此次戰(zhàn)略合作，公司將對(duì)合資公司進(jìn)行財(cái)務(wù)并表，華域汽車的相關(guān)資產(chǎn)也將整合進(jìn)公司體系，這將直接促進(jìn)公司汽車零部件業(yè)務(wù)規(guī)模的顯著擴(kuò)張，有利于公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本提效，積極拓展市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；另一方面，華域汽車在此次合作中投入的資產(chǎn)包括部分機(jī)加工設(shè)備，這些設(shè)備將彌補(bǔ)公司在汽車零部件加工工序中的短板，為公司業(yè)務(wù)延申提供保障，增強(qiáng)公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望支撐公司該業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　▌期間費(fèi)用管控較好，營(yíng)收及利潤(rùn)雙增長(zhǎng)
　　2024年Q1-Q3公司銷售期間費(fèi)用率為10.82%(同比-1.33pct)，其中，銷售費(fèi)用率為1.15%(同比+0.16pct)，管理費(fèi)用率為3.60%(同比-1.5pct)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.69%(同比-0.45pct)，研發(fā)費(fèi)用率為4.38%(同比+0.47pct)，期間費(fèi)用管控較好。2024年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.87億元(同比+18.45%)，歸母凈利潤(rùn)3.41億元(同比+21.18%)，扣非歸母凈利潤(rùn)3.05億元(同比+22.60%)，營(yíng)收及利潤(rùn)雙增長(zhǎng)；前三季度銷售毛利率達(dá)22.17%(同比-2.55pct)，銷售凈利率達(dá)11.70%(同比+0.34pct)，毛利率同比略有下滑。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為39.42、47.55、55.34億元，EPS分別為1.01、1.24、1.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.2、10.7、9.1倍。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備跨行業(yè)、多品種、規(guī)?；a(chǎn)能力的綜合型鑄造企業(yè)之一，深耕于行業(yè)多年，公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造和工藝提升等方面積淀了豐富經(jīng)驗(yàn)，已形成包括白色家電零部件、工程機(jī)械零部件、汽車零部件等多元化產(chǎn)業(yè)布局,并積累了批量?jī)?yōu)質(zhì)終端客戶資源。考慮到下游汽車、家電等行業(yè)受到政策的積極影響延續(xù)了較高的景氣度，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)杂谐砷L(zhǎng)空間。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和下游行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。