>> 國信證券-氟化工行業(yè)：2024年11月月度觀察，年末空調(diào)排產(chǎn)雙位數(shù)增長，R125、R134a價(jià)格進(jìn)一步上漲-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,張歆鈺 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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11月氟化工行情回顧：截至11月29日，上證綜指收于3326.46點(diǎn)，較1月末的（10月31日）的3279.82點(diǎn)上漲1.42%；滬深300指數(shù)報(bào)3916.58點(diǎn)，較10月末的3891.04上漲0.66%；申萬化工指數(shù)報(bào)3420.03，較10月末的3362.31上漲1.72%；氟化工指數(shù)報(bào)1331.57點(diǎn)，較10月末的1306.92上漲1.89%。11月氟化工行業(yè)指數(shù)跑贏申萬化工指數(shù)0.17pct,跑贏滬深300指數(shù)1.23pct，跑贏上證綜指0.47pct。截至11月29日，R22市場報(bào)盤31000-32000元/噸；R125報(bào)盤39000-40000元/噸；R134a市場報(bào)盤39000-40000元/噸附近；R32市場零售報(bào)價(jià)39000-40000元/噸。R22明年配額大幅縮減但下游需求逐漸被R32替代，僵持之下企業(yè)以累庫為主，等待明年供給縮減錯(cuò)配之后的爆發(fā)；R125企業(yè)減產(chǎn)，內(nèi)貿(mào)配額剩余不足，R410a市場貨源緊缺，連帶產(chǎn)品價(jià)格上漲；R134a工廠報(bào)價(jià)提升至42000元/噸，流通市場成交陸續(xù)落實(shí)；R32產(chǎn)品主要銷售空調(diào)企業(yè)為主，零售報(bào)價(jià)陸續(xù)上漲至42000元/噸。R404、R507工廠報(bào)價(jià)繼續(xù)提升，當(dāng)前企業(yè)報(bào)盤提升至41000元/噸，且還有意繼續(xù)提升，經(jīng)歷短時(shí)間沉寂后，預(yù)計(jì)年底在即將到來的企業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)背景下徐徐上漲。外貿(mào)市場方面，近期外貿(mào)R22、R32、R134a市場整體表現(xiàn)向好，R22、R32、R134a“國內(nèi)-出口”價(jià)差明顯收斂，根據(jù)氟務(wù)在線，R32出口價(jià)格上漲至39000-40000元/噸，已于內(nèi)貿(mào)價(jià)格持平。
生態(tài)環(huán)境部發(fā)布2025年制冷劑配額分配方案，二代制冷劑履約削減，三代制冷劑R32增發(fā)4.5萬噸。2024年10月18日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)2025年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案的通知》，組織編制了《2025年度消耗臭氧層物質(zhì)配額總量設(shè)定與分配方案》與《2025年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案》。經(jīng)與9月份發(fā)布的征求意見稿比對，二代制冷劑的削減方案與征求意見稿無異，三代制冷劑個(gè)別品種與征求意見稿有細(xì)微差別。其中二代制冷劑將落實(shí)年度履約淘汰任務(wù)，生產(chǎn)量和使用量分別削減基線值的67.5%和73.2%。細(xì)分產(chǎn)品來看，R22生產(chǎn)配額/內(nèi)用生產(chǎn)配額相比2024年分別削減18%/ 28%；R141b生產(chǎn)配額/內(nèi)用生產(chǎn)配額削減57%/68%、R142b生產(chǎn)配額/內(nèi)用生產(chǎn)配額削減64%/79%、R123生產(chǎn)配額削減21%、R124生產(chǎn)配額/內(nèi)用生產(chǎn)配額削減19%/28%，各企業(yè)生產(chǎn)配額將按等比例方式削減。三代制冷劑生產(chǎn)和使用總量控制目標(biāo)保持在基線值，維持了2024年的生產(chǎn)配額總量為18.53億噸CO2、內(nèi)用生產(chǎn)配額總量為8.95億噸CO2、進(jìn)口配額總量為0.1億噸CO2，在具體細(xì)分品類上，根據(jù)2024年的供需情況，增發(fā)4.5萬噸R32、8000噸R245fa、50噸R236ea，與征求意見稿無異，R41生產(chǎn)配額改為增發(fā)50噸，較征求意見稿多發(fā)放30噸，主要體現(xiàn)在出口配額方面。
2024年上半年空調(diào)生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，四季度內(nèi)外銷排產(chǎn)保持雙位數(shù)高速增長，家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新周期。2024年，雖然房地產(chǎn)市場景氣度依然低迷，且竣工端空調(diào)終端零售市場消費(fèi)并未完全提振；但國家政策層面提出一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施（家電回收、以舊換新、消費(fèi)補(bǔ)貼和放松限購）等政策發(fā)布為家電業(yè)（如白電空調(diào)等）帶來重磅利好。四季度從排產(chǎn)數(shù)據(jù)看，家用空調(diào)內(nèi)銷進(jìn)入了年底沖刺階段，與前期旺季庫存高企終端低迷的壓力相比迎來回暖，雙十一促銷疊加國補(bǔ)，各品牌將進(jìn)行最后一輪沖刺；四季度海外市場進(jìn)入備貨期，出口排產(chǎn)增幅再創(chuàng)新高，歐美補(bǔ)庫需求持續(xù)、美國降息刺激消費(fèi)、歐洲夏季炎熱，空調(diào)備貨需求強(qiáng)烈。此外，新興市場特別是東南亞和拉美地區(qū)的快速增長也將為中國空調(diào)出口提供新的增長點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年10月中國空調(diào)產(chǎn)量1620萬臺(tái)，同比上漲18.00%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量18849萬臺(tái)，同比增長6.52%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2024年10月家用空調(diào)銷售1286.9萬臺(tái)，同比增長37.9%，其中內(nèi)銷628.9萬臺(tái)，同比增長24.1%，出口658.0萬臺(tái)，同比增長54.3%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線家用空調(diào)排產(chǎn)報(bào)告顯示，2024年12月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)702.2萬臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績增長15.0%。2024年12月家用空調(diào)出口排產(chǎn)1088萬臺(tái)，同比+48.5%。
本月氟化工要聞：內(nèi)蒙古螢合礦業(yè)資源有限公司全資收購喀喇沁旗蓬隆礦業(yè)有限公司，預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)25-30萬噸螢石精粉產(chǎn)能規(guī)模、興發(fā)集團(tuán)以2億元競拍得到180萬噸資源量螢石礦、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)康彥彪團(tuán)隊(duì)突破PFAS低溫高效降解、牛津大學(xué)Véronique Gouverneur課題組報(bào)道了一種直接從螢石制備含氟化合物的方法。
相關(guān)標(biāo)的：供給端2025年制冷劑配額方案發(fā)放，二代制冷劑履約加速削減，三代制冷劑R32同比增發(fā)4.5萬噸，R22、R32等品種行業(yè)集中度高；需求端今年受以舊換新政策刺激、局部區(qū)域高溫、歐美補(bǔ)庫、東南亞等新興區(qū)域需求增長等因素影響，海內(nèi)外空調(diào)生產(chǎn)、排產(chǎn)大幅提升。二代制冷劑R22等品種在供給快速收縮、空調(diào)維修市場的支撐下，供需偏緊；三代制冷劑R32供給同比小幅提升，但需求端也呈現(xiàn)快速增長，預(yù)計(jì)將保持供需緊平衡。我們認(rèn)為，制冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，我們看好R22、R32、R125、R134a等二代、三代制冷劑景氣度將延續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格長期仍有較大上行空間
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