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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1、11月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng).往后看，一是服務(wù)業(yè)PMI有望進(jìn)一步回升，目前各地在消費(fèi)品以舊換新的基礎(chǔ)上加大補(bǔ)貼力度促消費(fèi)，“雙十二”作為年末重要消費(fèi)節(jié)點(diǎn)，居民消費(fèi)回暖帶動(dòng)服務(wù)業(yè)PMI改善的確定性較強(qiáng)。二是建筑業(yè)指數(shù)有望止跌企穩(wěn)，隨著前期項(xiàng)目資金到位率提升，基礎(chǔ)建設(shè)投資有望加快形成實(shí)物工作量，帶動(dòng)土木工程建筑業(yè)保持?jǐn)U張，有望成為建筑業(yè)指數(shù)企穩(wěn)的重要支撐；此外，高頻數(shù)據(jù)顯商品房銷售面積同比增速可能將率先止跌回穩(wěn)，但逐步傳導(dǎo)至上游的房屋建筑施工端仍然存在時(shí)滯性，同時(shí)考慮到冬季天氣的干擾被放大，房屋建筑和建筑裝飾及安裝業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)短期或繼續(xù)承壓。
　　2、2024年9月美國(guó)行業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng).總體庫(kù)存周期：主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段基本結(jié)束。9月美國(guó)庫(kù)存總額同比1.45%，前值1.49%；9月銷售總額同比0.59%，前值1.36%。庫(kù)存和銷售指標(biāo)均連續(xù)2個(gè)月回落，美國(guó)進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)向主動(dòng)去庫(kù)的過渡階段。
　　策略組。
　　1、大勢(shì)研判和核心邏輯：政策驅(qū)動(dòng)，藍(lán)籌發(fā)力。由于12月重磅經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開，成為最終要的交易方向。由于我們認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了五年政策周期中，政策全面走向擴(kuò)張的階段，因此對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)定調(diào)可能更加積極，繼續(xù)修復(fù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，也使得十二月與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的風(fēng)格和板塊可能會(huì)表現(xiàn)相對(duì)較好?；瘋桨嘎涞厥沟玫胤秸畟鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，近期的房地產(chǎn)銷售和房?jī)r(jià)的積極信號(hào)使得地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低。而近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在改善，財(cái)政支出明顯擴(kuò)張，M1增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，諸多信號(hào)預(yù)示著藍(lán)籌風(fēng)格隨時(shí)可能迎來新的突破點(diǎn)。當(dāng)前ETF產(chǎn)品在銀行渠道的滲透率快速提升，有望進(jìn)入漸入佳境的階段，為市場(chǎng)提供增量資金。因此，12月隨時(shí)可能迎來藍(lán)籌躁動(dòng)的經(jīng)典行情演繹。
　　2、從短期角度，12月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：自主可控（半導(dǎo)體、芯片）、汽車（智能駕駛、車路云）、人工智能（硬件、軟件應(yīng)用）、光伏（高效電池）、消費(fèi)電子（果鏈、華為鏈）。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請(qǐng)關(guān)注相關(guān)報(bào)告。