>> 華鑫證券-五糧液(000858)公司深度報告：濃香龍頭迎復(fù)興，酒業(yè)大王向前看-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
大?。?/td>
| 4555KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
▌上市二十五余載，濃香龍頭標(biāo)桿
公司坐落于四川宜賓市，于1998年上市。截止2024H1累計現(xiàn)金分紅總額達(dá)941.39億元，是上市募投資金的81倍。
▌量減價增時代，高端酒一超二強(qiáng)
規(guī)模：2023年白酒規(guī)模約6488億元（同增4.5%），2017-2023年CAGR為2.3%。高端酒營收從2017年512億元增至2021年952億元，預(yù)計2026年增至1664億元，2021-2026年CAGR為12%。市占率：高端酒市占率從2017年9%升至2021年16%，預(yù)計2026年將提至22%。競爭格局：茅五國合占高端酒份額90%以上，一超二強(qiáng)局面已形成。
▌濃香龍頭迎復(fù)興，治理改善可圈可點
品牌端：評選會獲名酒稱號，酒業(yè)大王享譽(yù)海外。產(chǎn)品端：獨特的釀造工藝，三大產(chǎn)品體系清晰，五糧液基本盤穩(wěn)定，系列酒做大做強(qiáng)。價格端：量價交替發(fā)力，策略由領(lǐng)頭轉(zhuǎn)為跟隨。產(chǎn)能端：上市前五次擴(kuò)建，上市后逐步完善。渠道端：大商模式起家，渠道逐步趨于平衡，重點開拓專賣店。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2024-2026年EPS分別為8.49/8.99/9.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/16/15倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；2）旺季增長不及預(yù)期；3）批價上行不及預(yù)期。
|
|
