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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：12月06日，焦炭主力合約報(bào)收于1811.5元/噸，日內(nèi)錄得1.20%的跌幅。截至收盤，主力合約持倉量為25927手，較前一交易日倉差為271手，當(dāng)日成交量13557手?，F(xiàn)貨市場方面，日照港準(zhǔn)一級平倉價(jià)最新報(bào)價(jià)為1790元/噸，周環(huán)比持平。供需方面，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為113.75萬噸，周環(huán)比小幅增加0.25萬噸；全國247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量232.61萬噸，周環(huán)比小幅下降1.26萬噸。中長期來看，雖然9月以來國內(nèi)出臺多項(xiàng)支持政策，但明年我國出口面臨海外政策風(fēng)險(xiǎn)，而上半年預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)對黑色金屬終端需求的拉動有限，宏觀層面對焦炭的支撐不足。相對利好是，12月我國政策端仍有發(fā)力空間，且下游冬儲臨近，短期空頭面臨一定反抽風(fēng)險(xiǎn)。綜上，淡季臨近，焦炭基本面向上驅(qū)動不足，且受上游焦煤拖累，焦炭期貨偏弱震蕩運(yùn)行，考慮到12月貨幣政策仍有加碼的空間，加之重大會議在即，政策端不確定性仍存，預(yù)計(jì)J2501合約近期仍將在9、10月份波動區(qū)間內(nèi)震蕩整理。
　　焦煤：12月06日，焦煤主力合約報(bào)收1171點(diǎn)，日內(nèi)下跌1.68%。截至收盤，主力合約持倉量為200265手，較前一交易日倉差為-4520手，當(dāng)日成交量99508手?，F(xiàn)貨市場方面，甘其毛都口岸蒙煤最新報(bào)價(jià)為1330.0元/噸，周環(huán)比下跌1.5%。具體從供需數(shù)據(jù)來看，最新一期全國523家煉焦煤礦山精煤日均產(chǎn)量為81.1萬噸，周環(huán)比增1.5萬噸，同比偏高14.8萬噸，主產(chǎn)區(qū)焦煤供應(yīng)仍在走強(qiáng)；下游全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)113.75萬噸，周環(huán)比小幅增加0.25萬噸，焦煤需求低位企穩(wěn)。此外，隨著鋼廠利潤走縮，焦炭仍有第四輪降價(jià)預(yù)期，而焦炭價(jià)格走弱將會壓制焦企生產(chǎn)積極性，對焦煤需求帶來壓力。整體來看，弱勢基本面主導(dǎo)焦煤期貨走勢，但目前焦煤期貨相對估值較低，且12月政策端不確定性仍存，短期內(nèi)建議謹(jǐn)慎觀望，關(guān)注JM2505合約9月底點(diǎn)附近的支撐情況。