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宏觀面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)新增遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率穩(wěn)定。歐美10月制造業(yè)PMI均持續(xù)處于榮枯線下方，制造業(yè)及經(jīng)濟(jì)疲軟。美國(guó)10月CPI符合市場(chǎng)預(yù)期，零售銷售超出市場(chǎng)預(yù)期，但核心零售銷售低于預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%，為連續(xù)第二次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。聲明中有關(guān)通脹部分刪除“更有信心”一詞，并表示有關(guān)信心一詞的省略不代表對(duì)粘性通脹的任何暗示。鮑威爾稱不會(huì)因特朗普而辭職，且不會(huì)主動(dòng)辭職，未將潛在的財(cái)政政策影響納入模型，未來(lái)降息根據(jù)需要可快可慢，加息不在計(jì)劃內(nèi)。
　　需求端，外盤汽油、取暖油、柴油裂解盤整，美國(guó)煉廠加工需求中性，國(guó)內(nèi)山東地?zé)挸善酚屠麧?rùn)偏低，原油進(jìn)口量同環(huán)比雙降，加工量環(huán)比增加、同比下滑，需求一般。EIA和IEA對(duì)全球原油需求的調(diào)整不大，OPEC連續(xù)四個(gè)月下調(diào)今明兩年的全球原油需求預(yù)期。我們將2024Q4全球原油需求預(yù)期下調(diào)0.1百萬(wàn)桶/天至103.5百萬(wàn)桶/天。
　　供給端，美國(guó)原油產(chǎn)量颶風(fēng)影響下短暫下滑，現(xiàn)已恢復(fù)至前期水平。10月OPEC產(chǎn)量在利比亞供應(yīng)恢復(fù)的推動(dòng)下有所增長(zhǎng)，OPEC+推遲增產(chǎn)1個(gè)月至12月底，關(guān)注OPEC+是否繼續(xù)推遲增產(chǎn)計(jì)劃。伊拉克因補(bǔ)償減產(chǎn)、哈薩克斯坦因卡沙干油田維護(hù)，產(chǎn)量均有下滑，其余OPEC+成員國(guó)供應(yīng)較為穩(wěn)定，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量緩慢增長(zhǎng)中。較大的不確定性在于特朗普2.0時(shí)期，是否會(huì)重啟1.0時(shí)期對(duì)伊朗的制裁，以及伊朗和以色列沖突是否加劇，短期內(nèi)地緣風(fēng)險(xiǎn)的上行或?qū)⑼苿?dòng)油價(jià)上行?？紤]到OPEC閑置產(chǎn)能充足，OPEC或?qū)⒛芤暂^快速度對(duì)伊朗被制裁的供應(yīng)缺口進(jìn)行補(bǔ)足。另外，也需要關(guān)注俄烏沖突的地緣演變。我們將2024年Q4全球原油總供應(yīng)預(yù)期小幅下調(diào)0.3百萬(wàn)桶/天至102.8百萬(wàn)桶/天。
　　庫(kù)存端，美國(guó)原油及成品油庫(kù)存偏低，拜登執(zhí)政期最后一批戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備已采購(gòu)?fù)戤叀?br>　　整體看來(lái)，12月，原油價(jià)格預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱。需求預(yù)期偏弱，持續(xù)從基本面限制油價(jià)上方空間，地緣風(fēng)險(xiǎn)存在較大的不確定性，OPEC+是否繼續(xù)推遲增產(chǎn)計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)。內(nèi)盤原油套利方面，SC2501-2502、SC2502-2503、SC2503-2504，正套機(jī)會(huì)暫且觀望。期權(quán)方面，暫且觀望。