>> 聯(lián)合資信-房地產(chǎn)行業(yè)下行對城投企業(yè)信用風(fēng)險影響研究——河南篇-241129
| 上傳日期： |
2024/11/29 |
大小： |
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pdf 共19頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
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作者： |
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報告概要
在各種因素疊加之下房地產(chǎn)行業(yè)自2021年起步入下行通道。2023年以來，多項房地產(chǎn)調(diào)控政策落地，除部分一線城市和熱點城市土地市場出現(xiàn)階段性回暖外，大部分省市土地出讓金仍保持下降趨勢，政府財政收入持續(xù)承壓。雖然央行及各地政府持續(xù)出臺寬松政策階段性提振了房地產(chǎn)市場需求，但尚未從根本上扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢，持續(xù)性的需求端信心修復(fù)預(yù)計仍需一定時間。2023年以來，河南省大部分地級市土地出讓金規(guī)模持續(xù)下滑；
2024年上半年，洛陽市、許昌市、開封市、鶴壁市和鄭州市等土地依賴度相對偏高區(qū)域的土地出讓金規(guī)模下滑趨勢擴(kuò)大，上述區(qū)域財政受到房地產(chǎn)行業(yè)下行的影響相對較大。
房地產(chǎn)行業(yè)下行會通過拖累區(qū)域財力及擠占城投企業(yè)資金等多個路徑對城投企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致城投企業(yè)短期流動性壓力加大。2023年以來，河南省大部分地級市城投企業(yè)拿地金額有所減小，但拿地金額占區(qū)域土地出讓金的比重有所上升，大部分地級市城投企業(yè)托底拿地的力度仍然較高，對區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)資金形成較大占用，短期流動性壓力也有所加大。其中鄭州市、洛陽市、平頂山市、信陽市和許昌市等區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)2024年上半年拿地占比較高，對區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)現(xiàn)金流擠壓上升，同時區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)短期流動性壓力較大，未來區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)托底拿地情況有待持續(xù)關(guān)注。此外，地方政府專項債資金收購存量閑置土地政策預(yù)計一定程度緩解城投企業(yè)資金被占用的壓力，部分短期流動性壓力較大的區(qū)域未來政策實際落實情況有待持續(xù)觀察。
近年來，河南省大部分地級市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重，各地級市區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)存在明顯分化，鄭州市、開封市、許昌市、洛陽市區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重。房地產(chǎn)行業(yè)下行會拖累區(qū)域財政，鄭州市、開封市、許昌市和鶴壁市等土地依賴度相對較高區(qū)域的地方政府對區(qū)域債務(wù)的支持保障能力更易受政府性基金收入下降影響，區(qū)域內(nèi)地方政府對城投企業(yè)的支持能力受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響較明顯，尤其對于區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重的區(qū)域，地方財政騰挪空間更為有限，區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)面臨的流動性風(fēng)險相對較大。2024年以來寬松政策的頻出階段性提振了房地產(chǎn)市場需求，但持續(xù)性的需求端信心修復(fù)和房地產(chǎn)市場需求提升傳導(dǎo)到土地出讓預(yù)計仍需一定時間。若房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)信用風(fēng)險邊際上升的可能性相對較大，需適當(dāng)加強(qiáng)流動性管理。
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