>> 信達證券-牛市第二波需要具備哪些條件？-241207
| 上傳日期： |
2024/12/7 |
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| 1068KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
解運亮,麥麟玥 |
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今年9月底，A股經(jīng)歷了一波上漲，如若出現(xiàn)第二波上漲，基本面需要具備何種條件？梳理A股歷史，我們發(fā)現(xiàn)牛市第一波結(jié)束后出現(xiàn)明顯第二波，經(jīng)濟基本面往往需要同時具備三大條件。
條件1：制造業(yè)景氣度企穩(wěn)，企業(yè)盈利企穩(wěn)反彈。中國作為制造業(yè)大國，無論滿足內(nèi)需還是外需，大多生產(chǎn)都會反應到制造業(yè)景氣度上。不僅如此，A股制造業(yè)企業(yè)占比高，相比于服務業(yè)，制造業(yè)的影響更大。同時，制造業(yè)的景氣度回暖也需要體現(xiàn)至企業(yè)利潤累計增速的企穩(wěn)反彈上。若盈利低位徘徊，較難觸發(fā)牛市第二波，例如，2019年4月盈利低位徘徊，市場進入較長調(diào)整。
條件2：物價實現(xiàn)弱企穩(wěn)，至少是階段性弱企穩(wěn)。物價往往是供需的結(jié)果，物價實現(xiàn)弱企穩(wěn)同時也意味著當前供給與需求沒有繼續(xù)出現(xiàn)更大的偏離。同時，PPI變動影響企業(yè)盈利能力，PPI企穩(wěn)較為關鍵。例如2007年2月、2015年2月牛市出現(xiàn)第二波時，CPI企穩(wěn)甚至上漲，PPI基本企穩(wěn)，至少是階段性弱企穩(wěn)。
條件3：地產(chǎn)銷售強企穩(wěn)。地產(chǎn)企穩(wěn)也是一個重要的基本面條件，但這種企穩(wěn)可能并不完全體現(xiàn)在地產(chǎn)投資增速的企穩(wěn)上。因為地產(chǎn)投資同比增速往往會受到政策嚴格調(diào)控的影響，故地產(chǎn)銷售在反映預期和信心企穩(wěn)方面可能比地產(chǎn)投資的指向更穩(wěn)定。地產(chǎn)銷售觸底回升或反映悲觀預期出現(xiàn)一定程度的轉(zhuǎn)變，例如2007年2月、2015年2月牛市出現(xiàn)第二波時，地產(chǎn)銷售增速都實現(xiàn)了觸底回升。
目前牛市第二波的基本面條件尚未完全成熟，市場的決定因素可能仍在政策端。和三大條件相比，目前牛市第二波的部分條件具備：制造業(yè)景氣度企穩(wěn)回升的條件已經(jīng)滿足、物價有初步企穩(wěn)跡象、地產(chǎn)銷售降幅開始出現(xiàn)幅度較小的收窄。然而，尚不具備的條件是盈利企穩(wěn)——當前企業(yè)利潤增速仍在低位徘徊。因此，目前牛市第二波的基本面條件尚未完全成熟，市場的決定因素可能仍在政策端。
風險因素：地緣政治風險，國際油價上漲超預期等。
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