>> 華金證券-中力股份(603194)新股覆蓋研究-241206
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（12月10日）有一家主板上市公司“中力股份”詢價(jià)。
中力股份（603194）：公司是一家專注于電動(dòng)叉車等機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.06億元/50.11億元/59.21億元，YOY依次為69.84%/19.13%/18.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.53億元/6.27億元/8.06億元，YOY依次為59.34%/77.71%/28.51%。最新報(bào)告期，公司2024年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.27億元、同比增長7.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.50億元、同比增長4.27%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2024年?duì)I業(yè)收入同比增長1.33%至9.78%，歸母凈利潤同比增長0.53%至10.46%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是電動(dòng)叉車領(lǐng)域龍頭廠商，在電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車、鋰電池叉車等細(xì)分領(lǐng)域的市占率位居榜首。伴隨著對(duì)節(jié)能減排的日益重視，電動(dòng)叉車逐漸取代內(nèi)燃叉車已成為近年來行業(yè)發(fā)展的顯著趨勢之一；據(jù)招股書披露，2023年我國電動(dòng)叉車的滲透率已達(dá)67.87%。公司成立之初便以輕量化、電動(dòng)化為突破口，2012年推出的電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)叉車小金剛系列產(chǎn)品，榮獲德國紅點(diǎn)獎(jiǎng)和IF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)等國際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)；2016年起、又著手自主研發(fā)鋰電池相關(guān)技術(shù)以替代傳統(tǒng)鉛酸電池，成為將鋰電池應(yīng)用于工業(yè)車輛的行業(yè)先驅(qū)。依托上述細(xì)分領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車產(chǎn)銷量自2013年起連續(xù)11年位居國內(nèi)第一、2023年銷量占比達(dá)35%以上，鋰電池叉車產(chǎn)銷量自2019年起連續(xù)5年位居國內(nèi)第一、2023年銷量占比達(dá)30%以上；在優(yōu)勢產(chǎn)品的帶動(dòng)下，公司成為國內(nèi)電動(dòng)叉車領(lǐng)域龍頭廠商，2021年至2023年市占率穩(wěn)定在30%以上。此外，公司外銷收入占比較高、且出口國以歐美國家為主；實(shí)控人何金輝先生早在2009年便通過其控制的公司在美國設(shè)立BIGLIFT、并收購了已有數(shù)十年歷史的北美叉車品牌BIGJOE；因此，相較同行業(yè)競爭對(duì)手，公司更具抵御國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力。2、公司積極布局移動(dòng)搬運(yùn)機(jī)器人業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。受人力成本持續(xù)上漲、生產(chǎn)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等外部因素影響，具備無人駕駛、遠(yuǎn)程監(jiān)控、管理等功能的智能工業(yè)車輛產(chǎn)品成為行業(yè)發(fā)展趨勢。以叉式移動(dòng)機(jī)器人為例，叉式移動(dòng)機(jī)器人較傳統(tǒng)叉車更能保證操作精度、效率以及安全性；根據(jù)中國移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2023年叉式移動(dòng)機(jī)器人全年銷量19500臺(tái)、同比增長46.62%，呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。公司招股書披露，公司正積極發(fā)展和布局移動(dòng)搬運(yùn)機(jī)器人業(yè)務(wù)，已于2020年推出具備自動(dòng)化程度高、靈活性強(qiáng)、安全性好等優(yōu)勢的搬馬機(jī)器人系列產(chǎn)品，并應(yīng)用于物流公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營業(yè)務(wù)的相似性，選取杭叉集團(tuán)、安徽合力、諾力股份作為中力股份的可比上市公司。從上述可比公司來看，2023年度可比公司的平均收入為135.68億元，平均PE-TTM（算數(shù)平均）為11.05X，平均銷售毛利率為21.21%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均,毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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