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主要結(jié)論：不考慮票息收益，行業(yè)維度來看，11月α主要出現(xiàn)在低評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債個(gè)券中。期限維度來看，11月10年期以上國(guó)債有一定的α，漲幅高于其他期限品種，一方面11月10年期以上國(guó)債收益率下行顯著，另一方面該品種久期杠桿相對(duì)較高。次級(jí)維度來看，11月商業(yè)銀行次級(jí)債和保險(xiǎn)公司債存在明顯的α，主要源自11月中長(zhǎng)期保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債以及商業(yè)銀行次級(jí)債收益率下行幅度更為顯著。
　　11月各品種收益率全景：11月債市全面上漲，幾乎全部債券品種收益率下行。11月國(guó)債和國(guó)開債收益率平均下行14BP和12BP，地方政府債收益率平均下行13BP。隱含評(píng)級(jí)AAA中票收益率平均下行20BP，隱含評(píng)級(jí)AA中票收益率平均下行22BP，隱含評(píng)級(jí)AAA-銀行二級(jí)資本債收益率平均下行21BP。
　　行業(yè)阿爾法追蹤：11月各行業(yè)信用債普遍上漲，平均凈價(jià)漲跌幅為0.32%。11月α主要出現(xiàn)在低評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債個(gè)券中，11月AA-產(chǎn)業(yè)債平均上漲0.65%，顯著高于其他評(píng)級(jí)的信用債品種。細(xì)分行業(yè)方面，11月各行業(yè)漲幅差異不明顯，漲幅靠前的行業(yè)有交運(yùn)、公用事業(yè)和采礦業(yè)，漲幅均在0.40%以上。
　　期限阿爾法追蹤：11月10年期以上國(guó)債有一定的α。數(shù)據(jù)顯示，11月10年以上國(guó)債漲幅為2.12%，高于其他利率債期限品種。一方面11月超長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行顯著，另一方面該品種久期杠桿相對(duì)較高。
　　次級(jí)阿爾法追蹤：11月商業(yè)銀行次級(jí)債和保險(xiǎn)公司債存在明顯的α。數(shù)據(jù)顯示，11月商業(yè)銀行次級(jí)債平均上漲0.51%、保險(xiǎn)公司債平均上漲0.47%，漲幅顯著高于商業(yè)銀行債。上述α主要源自11月中長(zhǎng)期保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債以及商業(yè)銀行次級(jí)債收益率下行幅度更為顯著。
　　公募債券基金排行榜：11月不同類別的公募債券基金均有上漲，漲幅靠前的債券基金是混合債券型二級(jí)基金。11月混合債券型二級(jí)基金平均漲跌幅為0.90%，混合債券型一級(jí)基金平均漲跌幅為0.82%，中長(zhǎng)期純債型基金平均漲跌幅為0.60%，,短期純債基金平均漲跌幅為0.36%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，使用前請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告末頁(yè)“免責(zé)聲明”。