久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

從別國經(jīng)驗看再通脹牛市：貨幣簡潔明了立竿見影-金融資產(chǎn)利率敏感應聲而起；財政繁瑣遲疑持續(xù)-實物資產(chǎn)滯后，但幅度也不小。當前正處牛市上半場、金融再通脹過程，小盤成長短期仍具備投資價值。從康波周期看小盤成長可能的期望：科技將是中美中長期競爭的主要領域。
　　貨幣簡潔明了立竿見影-金融資產(chǎn)利率敏感應聲而起。
　　貨幣政策簡潔明了、立竿見影，而金融資產(chǎn)對于利率敏感，因此寬貨幣之下金融資產(chǎn)價格往往會快速反應。本輪牛市啟動以來，不少投資者認為股市迄今尚未出現(xiàn)一個有效的回調(diào)和上車的機會，難以參與其中。但從歷史上再通脹牛市的經(jīng)驗來看，上半場多為寬松貨幣工具之下金融資產(chǎn)價格快速抬升的過程。對比歷史上再通脹牛市來看，市場往往會先經(jīng)歷一輪快速上行的階段，而后在震蕩調(diào)整過后再迎來下一階段的上漲。
　　財政繁瑣遲疑持續(xù)-實物資產(chǎn)滯后，但幅度也不小。
　　財政政策本身流程繁瑣，且落地過程往往需要“走一步看一步”，因此對于實體經(jīng)濟的恢復存在時滯，最終傳導至私人部門，帶動其預期好轉(zhuǎn)后重新擴張資產(chǎn)負債表；不過從歷史上再通脹牛市的經(jīng)驗來看，各國財政政策的潛在空間通常較大。對比歷次再通脹牛市，股市反彈起點往往早于或幾乎同步于CPI、PPI觸底回升的拐點，而實物再通脹的回升則是較為緩慢的，通常需要經(jīng)歷至少6-12個月的過程。
　　當前正處牛市上半場、金融再通脹過程，小盤成長短期仍具備投資價值。
　　10月中旬，我們基于市場風險偏好，推薦關(guān)注并購重組、TMT、軍工主題；此后，基于剩余流動性擴張是未來3-6個月關(guān)鍵宏觀因子的視角，我們認為小盤成長風格或?qū)⒄純?yōu)，板塊層面：科創(chuàng)&北證更優(yōu)，小市值更優(yōu)-2000&微盤，成長&高估值更優(yōu)，高流通盤更優(yōu)。
　　從康波周期看科技：顛覆式創(chuàng)新與大國競爭
　　當前百年未有之大變局，第六輪康波主導國的競爭將深刻改變世界格局，2035年可能迎來下一輪康波繁榮，或正對應中國現(xiàn)代化強國戰(zhàn)略兩步走的第一步；2050年有望觸及康波繁榮頂點，則可能對應中國兩步走戰(zhàn)略第二步。面向2035，創(chuàng)新催生的生產(chǎn)力變革和生產(chǎn)關(guān)系重塑，將驅(qū)動新一輪的康波回升，顛覆性的科技發(fā)明有望帶動全球進一步提高全要素生產(chǎn)率。而當前也正是中美大國競爭的關(guān)鍵時期。
　　前車之鑒：日本錯失90年代數(shù)字革命，錯失第五輪康波主導權(quán)。
　　總結(jié)來看，日本的失敗主要基于以下因素：（1）股東保守、希望既有資產(chǎn)繼續(xù)產(chǎn)出。（2）80年代美對日科技封鎖，日本貨幣主權(quán)喪失后持續(xù)升值導致資本外逃。（3）此外，當前市場普遍認為日本戰(zhàn)后“大政府”的經(jīng)濟體制對經(jīng)濟資源配置的強干預，導致了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟體制的變革未能跟上時代變化，錯過了IT革命。對此，我們保持懷疑態(tài)度。我們認為，政府體制并非意味著無法充分鼓勵市場競爭，政府體制對于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍然具備強有力的支持。
　　長周期：科技將是中美中長期競爭領域；短周期：當下GDP或是中美角逐的主戰(zhàn)場。
　　未來十年康波周期將轉(zhuǎn)入回升階段，從Gartner新興技術(shù)成熟度曲線來看，科技領域?qū)⑹侵忻乐虚L期競爭的主要領域；但從當下來看，我們認為GDP或是短期內(nèi)中美角逐的主戰(zhàn)場。對于大國博弈來說，競爭是全方位的，而經(jīng)濟無疑是第一戰(zhàn)場，是必須要守住的底線。
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期；海外經(jīng)濟疲弱，可能對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及國內(nèi)出口造成影響；歷史經(jīng)驗不代表未來。