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銅
　　上周銅價(jià)震蕩反彈，倫銅上漲0.86%至9092美元/噸，滬銅主力合約收至74810元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫(kù)存環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸，其中上期所庫(kù)存減少1.1至9.8萬(wàn)噸，LME庫(kù)存減少0.1至27.0萬(wàn)噸，COMEX庫(kù)存增加0.2至8.4萬(wàn)噸。上海保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸。當(dāng)周電解銅進(jìn)口盈利縮窄，洋山銅溢價(jià)回落。現(xiàn)貨方面，上周LME市場(chǎng)Cash/3M貼水縮至110.6美元/噸，現(xiàn)貨供需預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨維持升水，周五升水下滑至30元/噸。廢銅方面，上周?chē)?guó)內(nèi)精廢價(jià)差擴(kuò)大至1130元/噸，廢銅替代優(yōu)勢(shì)提高，當(dāng)周廢銅制桿企業(yè)開(kāi)工率提升幅度較大。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周?chē)?guó)內(nèi)精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然開(kāi)工率下滑但表現(xiàn)好于預(yù)期。消息面，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔和江西銅業(yè)已達(dá)成協(xié)議，同意大幅降低2025年的銅精礦加工費(fèi)，將明年的銅精礦加工費(fèi)和精煉費(fèi)(TC/RC)定為每噸21.25美元和每磅2.125美分，較2024年80美元/8美分的基準(zhǔn)價(jià)格下跌了73.4%。價(jià)格層面，中國(guó)重要會(huì)議前市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀，密切關(guān)注政策落地對(duì)市場(chǎng)情緒的影響；海外美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議降息概率偏大，情緒面中性偏暖。產(chǎn)業(yè)上看國(guó)內(nèi)供需表現(xiàn)稍好于預(yù)期，海外現(xiàn)貨供需邊際有所改善。綜合來(lái)看，短期銅價(jià)來(lái)自產(chǎn)業(yè)面的支撐有所加強(qiáng)，而宏觀層面的不確定性或抑制價(jià)格向上高度。本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：73500-76000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：8850-9300美元/噸。