>> 中信建投-傳音控股(688036)中高端手機(jī)持續(xù)突破，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒,喬磊,王定潤 |
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核心觀點(diǎn)
短期業(yè)績層面，公司三季度歸母凈利潤同比下滑幅度顯著大于營收下滑幅度，一方面因24Q3綜合毛利率同比下滑3.49pct，導(dǎo)致公司單季度毛利額減少5-6億元，另一方面，三季度受匯率等多重因素影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加額2.96億。長期發(fā)展方面，公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及家電、數(shù)碼配件等擴(kuò)品類業(yè)務(wù)擁有流量、渠道等優(yōu)勢。通過用戶間的口碑營銷和良好互動(dòng)，公司“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已初步成型，競爭優(yōu)勢開始體現(xiàn)，我們看好公司長期成長性。
事件
公司于10月29日發(fā)布三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入512.52億元，同比增長19.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.03億元，同比增長0.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.48億，同比下滑-7.44%。2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入166.93億元，同比下滑7.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.51億元，同比下滑41.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.20億，同比下滑52.72%。
簡評
三季度營收略有下滑，利潤端受毛利率、匯兌影響有所承壓
2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.93億元，同比下滑7.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.51億元，同比下滑41.02%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.20億，同比下滑52.72%。公司三季度歸母凈利潤同比下滑幅度顯著大于營收下滑幅度，一方面因24Q3綜合毛利率同比下滑3.49pct，導(dǎo)致公司單季度毛利額減少5-6億元，另一方面，三季度受匯率等多重因素影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加額2.96億。
公司單三季度毛利率為21.72%，同比有所下降，但環(huán)比第二季度有所增長，毛利率主要受競爭格局、成本變化、公司價(jià)格策略等因素綜合影響，未來公司會(huì)根據(jù)成本變化和市場競爭等動(dòng)態(tài)做調(diào)整，保持合理的毛利率水平。
硬件：手機(jī)加強(qiáng)區(qū)域拓展與中高端突破，數(shù)碼配件、家電進(jìn)行多品類拓展
區(qū)域拓展方面，公司在長期深耕非洲，取得較高且穩(wěn)定的市占率水平后，進(jìn)入南亞地區(qū)，在巴基斯坦和孟加拉市場亦取得了較高的市占率水平。當(dāng)下階段，公司將加速布局非洲和南亞以外的市場，主要包括東南亞、拉美、中東、東歐等，相比非洲和孟加拉、巴基斯坦等公司較早進(jìn)入的國家和地區(qū)，公司在新市場的市占率相對較低，未來仍有較大的提升空間。
從中高端突破維度看，新興市場國家仍處于“功能機(jī)向智能機(jī)切換”的市場發(fā)展趨勢中，新興市場國家的智能機(jī)滲透率相對于北美、西歐和成熟亞太發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國市場較低，功能機(jī)換智能機(jī)仍然是新興市場驅(qū)動(dòng)智能機(jī)市場增長的一個(gè)重要因素，公司將在中不斷加大中高端智能機(jī)的研發(fā)資源投入，持續(xù)提升產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)研究三級研發(fā)體系成熟度，強(qiáng)化中高端產(chǎn)品價(jià)值點(diǎn)選擇。以中高端注重的AI功能為例，公司積極探索大模型和互聯(lián)互通技術(shù)，發(fā)布TECNOAI，帶來新一代的智慧助手Ella與創(chuàng)新交互體驗(yàn)，聚焦關(guān)鍵用戶場景，用AI強(qiáng)化影像、溝通、辦公效率與創(chuàng)造力等場景，開發(fā)了一系列AI輔助功能應(yīng)用并持續(xù)迭代推進(jìn)系統(tǒng)全面AI化，提升用戶智能設(shè)備移動(dòng)體驗(yàn)。
數(shù)碼配件及家電方面，公司的數(shù)碼配件、家用電器繼續(xù)沿用多品牌發(fā)展策略，通過智能硬件品類生態(tài)模式的本地化探索，積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略布局，擴(kuò)展?jié)M足新興市場消費(fèi)者需求的智能硬件新品類。我們認(rèn)為，基于本地用戶的深度洞察定制產(chǎn)品，深耕渠道，進(jìn)一步完善運(yùn)營體系，擴(kuò)品類業(yè)務(wù)未來有望持續(xù)發(fā)展。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：把握用戶需求、深耕本地化服務(wù)，構(gòu)筑第二成長曲線
在OS系統(tǒng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域，公司通過洞察市場本地化需求，深耕建設(shè)本地化服務(wù)和內(nèi)容合作，并依托于公司市場占有率，形成高流量的應(yīng)用產(chǎn)品矩陣。公司手機(jī)均搭載了基于Android系統(tǒng)平臺(tái)二次開發(fā)、深度定制的手機(jī)智能終端操作系統(tǒng)（傳音OS），深度洞察新興市場用戶在社交、效率辦公、影音等場景體驗(yàn)構(gòu)建，圍繞傳音OS，開發(fā)了應(yīng)用商店、廣告分發(fā)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)以及手機(jī)管家等應(yīng)用程序。公司已經(jīng)與網(wǎng)易、騰訊等多家國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司，在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行出海戰(zhàn)略合作，積極開發(fā)和孵化移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，有多款自主與合作開發(fā)的應(yīng)用產(chǎn)品月活用戶數(shù)超1000萬，包括音樂類應(yīng)用Boomplay、新聞聚合類應(yīng)用Scooper、綜合內(nèi)容分發(fā)應(yīng)用Phoenix等。公司將逐步構(gòu)建起智能終端與移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)均衡協(xié)同發(fā)展的良好生態(tài)，探索多模式業(yè)務(wù)增長之路，多維度、立體化開展業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議
傳音公司針對不同的細(xì)分消費(fèi)人群，建立了能夠滿足不同階層消費(fèi)者需求的多層次品牌以及產(chǎn)品序列。手機(jī)業(yè)務(wù)層面，公司創(chuàng)立了TECNO、itel、Infinix三大手機(jī)品牌，借助于公司在手機(jī)產(chǎn)品領(lǐng)域的積累，創(chuàng)辦了數(shù)碼配件品牌oraimo，售后服務(wù)品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等，并自主研發(fā)了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統(tǒng)及獨(dú)立的應(yīng)用軟件平臺(tái)。
公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及家電、數(shù)碼配件等擴(kuò)品類業(yè)務(wù)擁有流量、渠道等優(yōu)勢。通過用戶間的口碑營銷和良好互動(dòng)，公司“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已初步成型，競爭
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