>> 開源證券-林泰新材(920106)北交所新股申購報告：汽車自動變速器濕式紙基摩擦片國內領先-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 2232KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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公司：國家高新技術企業(yè)，濕式紙基摩擦片國內領先
林泰新材是一家專業(yè)從事汽車自動變速器摩擦片研發(fā)、生產和銷售的專精特新企業(yè)，系國家高新技術企業(yè)。公司主要產品是應用在汽車自動變速器中的自動變速器濕式紙基摩擦片和對偶片，屬于汽車傳動系統(tǒng)的核心部件。2023年公司營收2.07億元（+17.3%），歸母凈利潤4918.23萬元（+98.44%）。濕式紙基摩擦片是公司主要收入來源，2024H1濕式紙基摩擦片收入為5785.71萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為52.10%；對偶片收入為3941.41萬元，占比35.49%。公司已通過汽車行業(yè)質量管理體系IATF16949認證，憑借公司優(yōu)異的產品性能，在汽車核心零部件自主的大趨勢下，公司已與多家國內主要的自動變速器廠商或整車廠建立了穩(wěn)固的供貨關系，包括上汽變速器、萬里揚、東安汽發(fā)、吉利變速器、南京邦奇、盛瑞傳動、藍黛變速器以及比亞迪等。
行業(yè)：濕式摩擦片優(yōu)勢顯著，紙基摩擦材料為主導品種
根據(jù)普華有策，2022年全球汽車變速器市場規(guī)模約為7,524億元，其中中國市場為2,257億元，占比約為30%，預計2025年全球汽車變速器市場規(guī)模將達到10,176億元，年均復合增長率為10.6%，其中中國市場將達到3,147億元，年均復合增長率為11.7%。濕式摩擦片應用于濕式離合器，由于濕式離合器在頻繁換擋或滑摩的情況下產生的熱量能夠被冷卻油液及時帶走,允許起步時有較長時間的打滑而不至于使摩擦片燒蝕和翹曲，使離合器片盡可能在允許的溫度范圍內工作，其工作壽命通常可達干式離合器的5-6倍。目前，自動變速器在乘用車主機、乘用車售后、商用車及工程機械領域均有較大的市場前景，濕式紙基摩擦片市場規(guī)模上升空間可觀。
看點：國內企業(yè)中的濕式紙基摩擦片獨供，新能源汽車應用領域前瞻布局
林泰新材是國內少數(shù)為乘用車批量配套提供濕式紙基摩擦片的公司，具有先發(fā)優(yōu)勢。我國自動變速器摩擦片市場份額大部分被美日企業(yè)占據(jù)，2022林泰新材市場份額為4%，排名第三。截至2024年11月7日，公司擁有專利61項，其中發(fā)明專利6項，實用新型專利55項。公司核心技術與國際先進企業(yè)發(fā)展水平一致，已運用于主流的自動變速器中。公司產品應用在傳統(tǒng)能源汽車領域穩(wěn)健增長，新能源汽車領域快速提升。2021-2024H1，公司在DHT和DET領域的銷售金額合計占比分別為1.04%、2.07%、3.33%和22.53%，逐年快速提升。在新能源汽車領域，公司對吉利汽車、長城汽車和上汽集團的銷售收入大幅提升，且2024年2月開始為比亞迪DMi插電式混合動力汽車提供產品，2024年1-6月，公司新能源乘用車領域銷售占比快速提升至22.53%。林泰新材可比公司PE 2023均值為35.1倍。本次募投項目將有效為公司擴充產能，有望推動業(yè)績增長，若發(fā)行價合理，建議關注。
風險提示：產品價格下降風險、汽車行業(yè)波動的風險、應收賬款風險
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