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事件：中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。1）會議強(qiáng)調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市股市。2）會議指出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。
　　點(diǎn)評：
　　1）要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市。我們認(rèn)為，9月26日中央政治局會議提出要“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的目標(biāo)后，此次會議繼續(xù)明確提出要穩(wěn)住樓市，這意味著政策將會沿著“止跌回穩(wěn)”的目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，在樓市實(shí)現(xiàn)量價(jià)企穩(wěn)之前，供給端的優(yōu)化與需求端的刺激政策都有望持續(xù)推進(jìn)，通過積極有為的供需調(diào)節(jié)扭轉(zhuǎn)房價(jià)下跌預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升。
　　2）實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，9月26日中央政治局會議提出的加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地和推動保障房收儲更好的落地等目標(biāo)，都是防范化解樓市風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。
　　從央行的貨幣政策工具情況表來看，截至三季度末，商業(yè)銀行保交樓貸款支持計(jì)劃2000億僅使用127億；房企紓困專項(xiàng)再貸款800億僅使用209億，保障性住房再貸款3000億僅使用162億，各項(xiàng)政策的落地力度還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，后續(xù)財(cái)政和貨幣工具都有望更具主動性，對于房地產(chǎn)紓困、收儲、盤活土地等的資金支持有望更好更快的落地，中央各個(gè)部委有望在加強(qiáng)資金落地發(fā)面發(fā)揮更加積極主動的作用，綜合推進(jìn)樓市“止跌回穩(wěn)”。
　　3）后續(xù)政策的著眼點(diǎn)將更加關(guān)注政策的落地力度，中央有望加強(qiáng)政策與資金的落實(shí)力度。地方政府在推進(jìn)“保障房收儲”、“盤活閑置土地”和“推進(jìn)城中村改造”中面臨諸多的困難。a. “保障房收儲”面臨著市場化收儲之下，政府和開發(fā)商之間的成交價(jià)格平衡問題。b. “盤活閑置土地”可能面臨土地債權(quán)關(guān)系復(fù)雜、現(xiàn)階段土地難以定價(jià)、收回后如何實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)轉(zhuǎn)等問題。c. “推進(jìn)城中村改造”當(dāng)前也面臨著補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)降低、長期無法回遷、拖欠安置過渡費(fèi)等問題。我們認(rèn)為，各項(xiàng)“止跌回穩(wěn)”關(guān)鍵政策的更好落實(shí)，需要中央對地方面臨的各項(xiàng)困難進(jìn)一步加強(qiáng)資金與政策的支持力度，協(xié)助地方政府解決各項(xiàng)堵點(diǎn)。
　　投資建議：我們認(rèn)為，中央持續(xù)表露出維護(hù)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升的意愿，后續(xù)政策將會更加積極、持續(xù)積極，推進(jìn)各項(xiàng)政策落地的力度將會進(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)前地產(chǎn)板塊在供需兩端都在迎來更加積極、持續(xù)的政策拉動，建議持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：盈利能力繼續(xù)下滑、銷售不及預(yù)期、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)等