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今日發(fā)現(xiàn)
　　超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)開啟！
　　觀點(diǎn)分享：
　　129政治局會(huì)議再度釋放政策穩(wěn)增長信號(hào)，取向十分積極。用詞表態(tài)用了諸多較為罕見的提法，如“更加積極有為”的宏觀政策，加強(qiáng)“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)。過去沿用多年的貨幣和財(cái)政政策表述，也發(fā)生改變。貨幣政策基調(diào)十四年來首次從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，財(cái)政政策從“積極”變?yōu)椤案臃e極”，均進(jìn)一步打開對(duì)明年貨幣和財(cái)政寬松的期待。在重點(diǎn)工作排序上，擴(kuò)大國內(nèi)需求置于“新質(zhì)生產(chǎn)力”之前，有利于供需兩端再平衡。對(duì)于股市、樓市延續(xù)了926會(huì)議重視的基調(diào)，有利于相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。由于政治局會(huì)議以把握方向、制定基調(diào)為主，預(yù)計(jì)在隨后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，將進(jìn)一步落地細(xì)化重點(diǎn)領(lǐng)域工作要求，近期市場(chǎng)政策預(yù)期將依然維持積極。
　　所長首推
　　雞蛋：近端基差逐步收斂。從2024年下半年市場(chǎng)持續(xù)交易供應(yīng)過剩邏輯，盤面維持高貼水，然而，實(shí)際待淘老雞量超市場(chǎng)預(yù)期，2025年上半年維持高淘汰局面，春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，近月合約持續(xù)收基差為主。從利潤維度來看，2025年上半年，高淘汰局面支撐下方價(jià)格，2024年下半年補(bǔ)苗積極性偏高，補(bǔ)欄及種源調(diào)整的兌現(xiàn)將導(dǎo)致遠(yuǎn)月供應(yīng)逐步增加，短期正套局面持續(xù)。
　　玻璃：短期偏強(qiáng)，中期震蕩市。政治局會(huì)議在為明年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)上表達(dá)了更加寬松、更加樂觀的政策態(tài)度，受此鼓舞隔夜玻璃價(jià)格大幅攀升，短期市場(chǎng)或偏強(qiáng)，主要因玻璃市場(chǎng)結(jié)構(gòu)處于供應(yīng)偏向下滑、庫存中性、利潤偏低，市場(chǎng)缺乏持續(xù)下跌驅(qū)動(dòng)，樂觀預(yù)期容易刺激市場(chǎng)反彈。但也要看到遠(yuǎn)期價(jià)格升水幅度較大，當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季初期，上漲將更多靠預(yù)期支撐，容易受到弱基差牽制。市場(chǎng)中期傾向震蕩市。
　　氧化鋁：海外現(xiàn)貨大跌，監(jiān)管加碼，單邊偏謹(jǐn)慎。自上周三開始，交易所再次加碼監(jiān)管動(dòng)作，穩(wěn)市場(chǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度強(qiáng)烈，近主月多頭繼續(xù)推漲的意愿受限。從現(xiàn)貨微觀的視角看，近期市場(chǎng)的格局也已經(jīng)從此前連日拉漲的現(xiàn)貨價(jià)格、不斷去化的社庫，邊際上逐步切換到了現(xiàn)貨漲勢(shì)的放緩甚至走平，以及社庫去化速率的放緩（不過，上周四阿拉丁的社庫去化重新有所加快，建議觀察持續(xù)性，年內(nèi)我們傾向看接近庫存底部）。上周五午盤爆出東澳氧化鋁FOB價(jià)格大跌60美元/噸的消息，也推跌了國內(nèi)盤面，此次海外價(jià)格走跌我們更傾向看是周四幾內(nèi)亞和阿聯(lián)酋高層會(huì)晤釋放礦端問題可能加快解決的信號(hào)，對(duì)于氧化鋁海外現(xiàn)貨市場(chǎng)的連鎖傳導(dǎo)反應(yīng)。目前氧化鋁進(jìn)出口窗口均已關(guān)閉，海外現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走低后暫有買盤支撐。盤面持倉看，過去一周繼續(xù)有一定減倉，當(dāng)下AO主力合約上多空單邊驅(qū)動(dòng)受限，以觀察結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。