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投資要點(diǎn)：
　　直面中國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵挑戰(zhàn)，政策目標(biāo)導(dǎo)向清晰且明確。過(guò)去幾年股票市場(chǎng)的深度調(diào)整一方面定價(jià)了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，另一方面定價(jià)的是決策層政策態(tài)度的相對(duì)保守克制，股票市場(chǎng)投資者信心持續(xù)不足。此次政治局會(huì)議不僅直面中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的資產(chǎn)價(jià)格下行、內(nèi)部需求不足和外部環(huán)境的不確定性等關(guān)鍵問(wèn)題，同時(shí)更為重要的是明確了強(qiáng)目標(biāo)導(dǎo)向型的政策思路，會(huì)議明確“穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力”的政策目標(biāo)。當(dāng)前決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)態(tài)度的根本性轉(zhuǎn)變，正成為股市出現(xiàn)行情和底部抬高的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)迎來(lái)歷史性關(guān)鍵突破，政策想象空間進(jìn)一步打開，并有望帶來(lái)市場(chǎng)投資者對(duì)政策信心的一次系統(tǒng)性修復(fù)。1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)迎來(lái)歷史性的、決斷性的積極突破。會(huì)議提出實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，這是繼2008年全球金融危機(jī)后“積極的財(cái)政政策”、2020年新冠疫情后“積極的財(cái)政政策積極有為”以后，財(cái)政政策立場(chǎng)的又一次關(guān)鍵突破，這意味著財(cái)政政策的力度將進(jìn)入新的歷史階段。同時(shí)會(huì)議提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這也是我國(guó)自2009和2010年應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)之后，貨幣政策立場(chǎng)再次轉(zhuǎn)向“適度寬松”，預(yù)期可能出現(xiàn)更大力度的降準(zhǔn)降息，同時(shí)對(duì)匯率約束的容忍度更大。2）超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)表述，政策想象空間打開。會(huì)議提出“充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，這意味著政策“響應(yīng)”時(shí)間的縮短，以及政策間協(xié)同發(fā)力“組合拳”模式的建立，政策宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和有效性有望明顯提高。
　　“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，意味著政策重心正在加快轉(zhuǎn)變與優(yōu)化，由內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)將成為投資的關(guān)鍵線索。一方面，逆全球化與關(guān)稅壓力加劇，倒逼對(duì)外依賴度降低。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，亟待從傳統(tǒng)的投資和出口驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式轉(zhuǎn)向“政府促進(jìn)消費(fèi)、消費(fèi)引導(dǎo)投資”的新模式。另一方面，本次會(huì)議將提振消費(fèi)放在新質(zhì)生產(chǎn)力之前，隱含了在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)政策的同時(shí)，更加注重內(nèi)需空間的打開。消費(fèi)品以舊換新政策在2025年有望延續(xù)與擴(kuò)容，支持品類或從去庫(kù)存導(dǎo)向調(diào)整為支持產(chǎn)品升級(jí)。“兩重”領(lǐng)域，亦將發(fā)揮好政府投資和國(guó)有企業(yè)的引領(lǐng)作用。
　　投資策略展望：“轉(zhuǎn)型?！钡臈l件正在形成，跨年行情有望延續(xù)。1）經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)調(diào)整，悲觀預(yù)期和微觀結(jié)構(gòu)出清，是股市具有估值彈性的先決條件；2）決策層對(duì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)態(tài)度的積極轉(zhuǎn)變，是構(gòu)成遠(yuǎn)期預(yù)期上修、擺脫“熊市思維”與股市底部抬高的重要基石；3）資本市場(chǎng)改革提升股東回報(bào)，而化解債務(wù)、推動(dòng)改革與穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，有望構(gòu)成中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新“三支箭”，中國(guó)股市的轉(zhuǎn)型牛正在形成。風(fēng)格與行業(yè)配置上，迎接“轉(zhuǎn)型?！?，棋眼在成長(zhǎng)；關(guān)注地產(chǎn)鏈價(jià)值修復(fù)，看好出海與悅已消費(fèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策理解偏差；歷史經(jīng)驗(yàn)失效；地緣局勢(shì)變化。