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EDA龍頭企業(yè)，向全流程、全領(lǐng)域邁進(jìn)。公司成立于2009年，始終聚焦于EDA工具的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，致力于成為全流程、全領(lǐng)域、全球領(lǐng)先的EDA提供商。公司主要產(chǎn)品包括全定制設(shè)計(jì)平臺(tái)EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、晶圓制造EDA工具和先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)EDA工具等軟件及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。2018-2023年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速為46.24%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為32.62%，2020年公司國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)以5.9%的市占率排名第四，僅次于三大國(guó)際巨頭，憑借核心技術(shù)實(shí)力以及在行業(yè)的領(lǐng)先地位，公司先后承擔(dān)了諸多國(guó)家級(jí)重大科研項(xiàng)目。
　　 EDA行業(yè)前景廣闊，自主可控是大勢(shì)所趨。EDA軟件貫穿于集成電路設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一，其支撐著數(shù)千億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以及數(shù)萬億美元的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，2023年中國(guó)集成電路制造業(yè)銷售額為3874億元。隨著國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)生態(tài)的持續(xù)完善，2023年中國(guó)EDA市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了120億元，約占全球EDA市場(chǎng)的10%。受制于海外EDA龍頭的深厚技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)積累，國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)仍主要由三大巨頭（Cadence、Synopsys、西門子EDA）占據(jù)70%以上份額。我國(guó)EDA軟件行業(yè)從20世紀(jì)80年代中后期才真正開始，發(fā)展進(jìn)度落后于發(fā)達(dá)國(guó)家近十年，近年政策加碼為國(guó)產(chǎn)EDA的發(fā)展提供良好的環(huán)境。12月2日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體出口管制措施新規(guī)則，將140家中國(guó)半導(dǎo)體相關(guān)公司列入“實(shí)體清單”，這是美國(guó)對(duì)華芯片有史以來新增“實(shí)體清單”公司數(shù)量最多、規(guī)模最大的一次，旨在進(jìn)一步削弱中國(guó)生產(chǎn)可用于未來技術(shù)的先進(jìn)制程半導(dǎo)體的能力，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)迎外部限制的加碼，政策加碼為國(guó)產(chǎn)EDA的發(fā)展提供良好的環(huán)境，自主可控勢(shì)在必行。
　　公司具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)龍頭地位顯著。公司在模擬電路設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)電路設(shè)計(jì)、射頻電路設(shè)計(jì)、平板顯示電路設(shè)計(jì)四個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工具系統(tǒng)全流程覆蓋；數(shù)字電路設(shè)計(jì)、晶圓制造、先進(jìn)封裝領(lǐng)域仍在持續(xù)突破中，目前數(shù)字電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域已覆蓋全流程中大部分產(chǎn)品和技術(shù)，晶圓制造也覆蓋下游眾多客戶。公司于2023年并購(gòu)芯達(dá)科技，進(jìn)一步補(bǔ)齊數(shù)字設(shè)計(jì)和晶圓制造EDA工具短板。公司高度重視技術(shù)人才，不斷加大人才擴(kuò)充與儲(chǔ)備，各領(lǐng)域EDA具備明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)。全流程EDA系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件銷售為核心業(yè)務(wù)，近年占比維持在80%以上，受益于我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)高景氣發(fā)展，近年增速維持在30%以上。
　　投資建議：國(guó)產(chǎn)EDA在自主可控趨勢(shì)下具有廣闊的發(fā)展前景，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將顯著受益。受下游需求節(jié)奏影響，下調(diào)公司預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為12.94億元、16.56億元、21.01億元，對(duì)應(yīng)增速28.1%、27.9%、26.9%；歸母凈利潤(rùn)為1.08億元、2.10億元、3.29億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-46.3%、95.3%、56.2%（原2024-2026年預(yù)測(cè)值為1.20/2.45/3.28億元）；對(duì)應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為0.20元、0.39元、0.61元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、EDA國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程存在不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易摩擦。