>> 甬興證券-有色行業(yè)周報：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，銅鋁低庫存支撐價格-241209
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
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| 1304KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰敏 |
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1、貴金屬
美國就業(yè)市場存有較強韌性，市場靜待12月美聯(lián)儲降息落地，維持黃金價格高位震蕩觀點的不變。美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了22.7萬人，高于預(yù)期的22萬人。失業(yè)率保持在4.2%，高出預(yù)期0.1個pct。本周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為187.1萬人，低于預(yù)期和前值。美國11月平均時薪環(huán)比+0.4%，同比+4%，均高于預(yù)期。從以上數(shù)據(jù)看美國就業(yè)市場仍存有較強的韌性。美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.4，高于預(yù)期和前值；ISM制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)為50.40，是今年4月以來首次回到榮枯線以上，說明美國經(jīng)濟向好。市場對12月美聯(lián)儲降息的預(yù)期依然在升溫，最新芝商所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預(yù)計美聯(lián)儲本月降息的概率至74%，盤中一度超過80%。我們認為美國依然面臨通脹壓力，在美聯(lián)儲12月降息落地之前，市場博弈料將加劇，短期內(nèi)黃金價格高位震蕩。從中長期維度看，我們認為明年美聯(lián)儲仍將繼續(xù)降息，同時美債規(guī)模和不斷增長的財政赤字是制約美元指數(shù)的一個重要因素，疊加全球央行開啟降息，仍然看好黃金的配置價值。
2、工業(yè)金屬
本周電解銅延續(xù)去庫，庫存達到年內(nèi)新低，銅價表現(xiàn)向好。根據(jù)SMM，截至12月5號，電解銅社會庫存為18.08萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低。近期美元指數(shù)震蕩趨弱，對大宗商品價格的抑制有所減緩；此外美、中兩國PMI指數(shù)回升，特別是中國PMI指數(shù)回升到榮枯線以上，說明下游需求在好轉(zhuǎn)，疊加低庫存對銅價起到較強的支撐。根據(jù)SMM，12月6日當(dāng)周SMM進口銅精礦指數(shù)（周）報10.45美元/噸，較上一期的10.08美元/噸減增加0.37美元/噸，漲幅為3.67%。據(jù)市場消息，12月5日，Antofagasta與國內(nèi)某冶煉廠2025年銅精礦長單TC/RC分別落定于21.25美元/噸和2.125美分/磅，這也預(yù)示著2025年銅精礦市場總體緊缺格局維持不變。本周電解鋁社會庫存環(huán)比上周下降（-0.6萬噸），處于年內(nèi)較低水平。根據(jù)SMM，由于氧化鋁成本仍居高不下（截至12月5日，11062.01元/噸），電解鋁單噸利潤延續(xù)虧損，截至12月5日，單噸利潤為-748.04元/噸。根據(jù)iFind，鋁土礦和氧化鋁港口庫存仍處于近4年來低位水平，原料端供給緊張的局面短期內(nèi)料難扭轉(zhuǎn)，預(yù)計短期內(nèi)電解鋁價格的支撐因素仍在，繼續(xù)下探的空間有限。
3、小金屬及新材料
稀土：本周氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價格分別-0.24%、-1.2%、-0.43%，分別報收41.2萬元/噸、165萬元/噸、575萬元/噸。小金屬：本周鎂錠、銻、二氧化鍺、鉬、鎢條、海綿鈦、釩、鎵價格分別環(huán)比上周-1.68%、+0%、-2.3%、+0%、+0%、+0%、-6.45%、+0%。
投資建議
我們認為美國就業(yè)市場存有韌性，經(jīng)濟向好的同時帶來通脹壓力；市場對12月美聯(lián)儲降息的預(yù)期升溫，在美聯(lián)儲12月降息落地之前市場博弈料將加劇，黃金價格短期內(nèi)維持高位震蕩。從中長期維度看，我們明年美聯(lián)儲仍將繼續(xù)降息，美債規(guī)模和不斷增長的財政赤字是制約美元指數(shù)的一個重要因素，疊加全球央行開啟降息，我們認為黃金價格仍然具有配置價值。銅鋁低庫存，疊加政策發(fā)力預(yù)期，短期內(nèi)對價格起到支撐。稀土&磁材：四季度為需求旺季，看好稀土價格表現(xiàn)。相關(guān)標(biāo)的:①貴金屬：山東黃金、山金國際、赤峰黃金等。②工業(yè)金屬：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國宏橋等。③稀土&磁材：中國稀土、北方稀土、盛和資源、寧波韻升、正海磁材等。
風(fēng)險提示
美聯(lián)儲降息不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長引發(fā)產(chǎn)品價格下跌、政策變化帶來供給收縮等。
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