事件：
12月9日，中央政治局會議在京閉幕，會后會議決議公布，強調(diào)三大政策目標：1.社會民生全面好轉(zhuǎn)：政策將更加關(guān)注社會民生的改善，確保居民收入和生活質(zhì)量的提升；2.地方政府運轉(zhuǎn)良性：地方政府的財政健康和運營效率將是政策的重點之一，避免地方債務(wù)風險加??；3.物價和資產(chǎn)價格正循環(huán)：政策將致力于穩(wěn)定物價和資產(chǎn)價格，避免通縮或通脹過度波動，形成良性的經(jīng)濟循環(huán)。
點評觀點：
1、本次會議轉(zhuǎn)向信號明顯，定調(diào)“實施更加積極有為的宏觀政策”表明在明年寬松政策將繼續(xù)加碼，預期明年LPR有進一步下降空間。同時，本次會議表示將實施“適度寬松的貨幣政策”，這一表述是2008年金融危機以來的首次，進一步確認決策層對于經(jīng)濟政策方針的轉(zhuǎn)變。強調(diào)“加強超常規(guī)逆周期政策調(diào)節(jié)”同屬首次，或暗示后續(xù)將使用政策工具箱中此前未使用過的工具。
2、本次會議對于股市樓市的方針是要“穩(wěn)住樓市股市”，表明決策層重視當前樓市對于經(jīng)濟帶來的風險，后續(xù)樓市松綁或加碼；而對于股市的描述則能夠直接為資本市場帶來政策預期，這一態(tài)度與9.24以來決策層對于資本市場的態(tài)度相一致，后續(xù)資本市場在中長期內(nèi)具有政策托底。
3、財政政策方面，表示要“實施更加積極的財政政策”，我們預計后續(xù)狹義、廣義赤字率或進一步提升，相關(guān)財政政策工具箱或?qū)⑹褂茫梢灶A計政府部門后續(xù)將進一步加杠桿以對沖居民與企業(yè)部門的去杠桿。證券研究報告研究部姓名：張思達SFC：BPT227電話：0755-21519179 Email:
[email protected] 4、本次會議指出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，進一步突出內(nèi)需作用。當前內(nèi)需不振成為困擾宏觀經(jīng)濟的重要課題，此前政治局會議特別突出內(nèi)需問題，同樣表明決策層態(tài)度轉(zhuǎn)向。但是解決內(nèi)需問題十分復雜，本次會議決議尚未看到具體措施，可以期待后續(xù)職能部門的新政對于這一問題的解決方案，有較大可能性的是后續(xù)促消費政策的范圍和力度將繼續(xù)加大。
5、整體來看，本次會議的表述超出市場預期，特別是重提“適度寬松的貨幣政策”有利于提升市場投資者情緒。我們認為當前海外利率環(huán)境和與本次國內(nèi)政策或形成共振，進一步修復港股估值
