>> 國元證券-12月政治局會議點(diǎn)評：政策基調(diào)變化，明年發(fā)力可期-241210
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱定豪,湯靜文 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：新華社北京12月9日電，中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作；聽取中央紀(jì)委國家監(jiān)委工作匯報(bào)，研究部署2025年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
點(diǎn)評：
從中央罕見在9月的政治局會議中部署經(jīng)濟(jì)工作，提出“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，到10月習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部專題研討班中強(qiáng)調(diào)“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，再到本次政治局會議明確指出“全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成”，一系列的決策層表態(tài)延續(xù)了三季度末以來的積極基調(diào)。本次會議首先預(yù)告了全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)將順利達(dá)成，這不僅肯定了9月以來多部委一攬子政策組合的顯著成效，也預(yù)示著“5%的全年增速目標(biāo)”或?qū)⒀プ勇涠?。會議同時也為2025年的經(jīng)濟(jì)工作定下整體取向，對宏觀政策、財(cái)政和貨幣政策、深化改革、資本市場、房地產(chǎn)市場等方面提出了更有力的要求，諸如“穩(wěn)住股市樓市”、“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的表述均為歷史罕見。
12月的政治局會議通常被視為中央經(jīng)濟(jì)工作會議的“前奏”，其政策定調(diào)往往對后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作會議具有指引作用。本次政治局會議傳遞出較為積極的基調(diào)，并呈現(xiàn)出加力趨勢，顯示出國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向態(tài)度的進(jìn)一步強(qiáng)化。這預(yù)示著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策表態(tài)可能更加積極，政策力度將有所加大，同時對提振內(nèi)需的重視程度也會進(jìn)一步提升。
如果中央經(jīng)濟(jì)工作會議在此次政治局會議傳遞的積極政策基調(diào)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系、企業(yè)欠款對經(jīng)濟(jì)的影響、居民需求提振的具體方式、新生人口對中長期經(jīng)濟(jì)趨勢的作用以及產(chǎn)能過剩等問題，則可以理解為國內(nèi)政策將更加注重改善當(dāng)前市場基本面的預(yù)期，預(yù)計(jì)12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議將在消費(fèi)、房地產(chǎn)、債務(wù)化解及產(chǎn)業(yè)政策等關(guān)鍵領(lǐng)域提出更加明確的政策方向，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和內(nèi)需增長提供更強(qiáng)支持。
1）更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大內(nèi)需
會議指出要“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，相比于9月份政治局會議對經(jīng)濟(jì)工作部署中“抓住重點(diǎn)、主動作為”的口吻更進(jìn)一步，除此之外，會議還提出了“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”。這是對當(dāng)前需求不足問題的直接回復(fù)，明年我們或可期待一系列圍繞經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的增量政策出臺。結(jié)合10月份國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會時所吹風(fēng)明年將繼續(xù)加力支持“兩重”建設(shè)，以及下半年多地“以舊換新”等消費(fèi)補(bǔ)貼的支持工具對社零增速的正反饋效果，我們預(yù)計(jì)一方面將會有更大規(guī)模，更全方位的消費(fèi)支持政策，另一方面決策層將更加注重“兩重”、“兩新”項(xiàng)目帶動內(nèi)需的效益性。
2）更加積極的財(cái)政和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)預(yù)期管理
會議指出要“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，2025年財(cái)政和貨幣空間均打開?！斑m度寬松”的貨幣政策是時隔十余年首度重提的表述，此前均為“穩(wěn)健”，未來可能會看到更大幅度的降息，同時人民銀行有可能更加主動地使用新工具，如購買國債（CGB）和直接回購操作，以增加流動性?！案臃e極”的財(cái)政政策是2020年以來首次出現(xiàn)，上次是在20年疫情的特殊背景下提出，并新增了“強(qiáng)化超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”部分的表述。
3）穩(wěn)住股市樓市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊
會議指出要“穩(wěn)住樓市股市”，這一表述是在9月份政治局會議提出的房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”和資本市場“努力提振”基礎(chǔ)上的進(jìn)一步優(yōu)化和升級，體現(xiàn)了中央對房地產(chǎn)和資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的更高要求。2024年10月以來，中央和地方一系列利好政策的出臺促進(jìn)了房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，10月份全國新建商品房網(wǎng)簽成交量同比增長0.9%，比9月份同比擴(kuò)大12.5個百分點(diǎn)，自去年6月份連續(xù)15個月下降后首次實(shí)現(xiàn)增長；全國二手房網(wǎng)簽成交量同比增長8.9%，連續(xù)7個月同比增長；新建商品房和二手房成交總量同比增長3.9%，自今年2月份連續(xù)8個月下降后首次實(shí)現(xiàn)增長；“銀十”成交表現(xiàn)超過“金九”，創(chuàng)下近17年來首次的記錄。
資本市場方面，隔夜納斯達(dá)克金龍指數(shù)收漲8.54%，香港恒生指數(shù)漲2.76%，重新站上2萬點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲超4.3%，市場反應(yīng)溫和積極。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢下進(jìn)一步抬升。與此同時，會議同時強(qiáng)調(diào)了防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊和牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，我們預(yù)期在政策呵護(hù)的托底下，中國股市有望走出兩到三年的慢牛行情，為中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型騰挪空間，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育創(chuàng)造良好的資本市場環(huán)境。
4）深化全面改革，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
會議指出要“進(jìn)一步全面深化改革”和“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。自習(xí)近平總書記在2023年9月首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一重要論斷以來，其核心內(nèi)涵逐步成為我國構(gòu)建國家競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇和重要指引。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)新舊動能切換大背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力將成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動能。我們預(yù)計(jì)以全要素生產(chǎn)率提升為標(biāo)
|
|
