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核心觀點：
　　海外市場2024年回顧與2025年展望：回顧2024年，全球多數(shù)市場表現(xiàn)較好。截至11月29日，美國方面，納斯達克指數(shù)累計上漲28.02%，標普500累計上漲26.47%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計上漲19.16%。歐洲方面，德國DAX指數(shù)累計上漲17.16%，英國富時100累計上漲7.16%，法國CAC40指數(shù)累計下跌4.08%。亞洲方面，日經(jīng)225指數(shù)累計上漲15.096%，恒生指數(shù)累計上漲13.94%，韓國綜合指數(shù)累計下跌7.51%。
　　美股2024年回顧與2025年展望：美股市場2024整體表現(xiàn)強勢，三大主要股指年內(nèi)大幅上漲。今年以來，美股漲幅主要集中在高成長性、高估值板塊，其中大型科技股表現(xiàn)尤為突出。
　　當前美股估值仍處在相對高位，隨著特朗普在2024年的美國總統(tǒng)大選中勝出，我們認為2025年美國市場走勢需特別關(guān)注特朗普2.0政策的落地情況。若特朗普在2025年上任后推進減稅措施與監(jiān)管放松政策，這將為企業(yè)盈利創(chuàng)造更有利的環(huán)境，從而提振美股市場表現(xiàn)。需要注意的是，市場預期美聯(lián)儲維持降息立場，但美國通脹壓力仍然存在。若特朗普政府一系列財政擴張政策相繼落地，通脹持續(xù)超預期上升，可能迫使美聯(lián)儲收緊貨幣政策，這將增加企業(yè)融資成本，降低企業(yè)盈利預期，對美股市場構(gòu)成壓力。整體來看，明年美股仍然面臨經(jīng)濟增速放緩、地緣政治沖突、特朗普政策等多重因素的影響，市場存在較多不確定性。
　　港股2024年回顧與2025年展望：回顧2024年，香港市場表現(xiàn)較好，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)大幅上漲。今年以來，中國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，政府政策持續(xù)加大對香港資本市場的扶持力度，利好政策頻出，政策預期改善，疊加海外流動性壓力趨緩，對港股構(gòu)成支撐。
　　香港市場2025年預計將震蕩上行。宏觀層面，中國經(jīng)濟基本面的進一步改善疊加政策預期向好，將對港股市場構(gòu)成基本支撐。海外層面，全球經(jīng)濟溫和復蘇將為香港市場帶來積極影響。同時，美聯(lián)儲、歐洲央行降息等因素也將有助于改善全球流動性環(huán)境，為香港市場提供更為有利的外部條件，港股市場有望呈現(xiàn)震蕩向上的態(tài)勢。需要注意的是，香港市場仍面臨一些挑戰(zhàn)，包括全球經(jīng)濟增速放緩、特朗普2.0政策的不確定性較大、地緣政治沖突仍在持續(xù)、美聯(lián)儲未來降息路徑還不明朗等，將對市場構(gòu)成擾動。
　　風險提示：海外市場波動加?。缓Ｍ庹唢L險；全球經(jīng)濟增長不及預期。