>> 東北證券-大元泵業(yè)(603757)內(nèi)外需共振，工業(yè)泵／液冷泵／商泵成長可期-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
濮陽,莊嘉駿 |
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主營民用水泵+屏蔽泵，內(nèi)外需共振。公司總部位于浙江臺州溫嶺市，2017年A股上市，是擁有近30年品牌歷史的全球知名品牌民用水泵提供商和國內(nèi)屏蔽泵行業(yè)的高新技術(shù)及領(lǐng)軍企業(yè)。2023年，公司實現(xiàn)營收18.8億元同比+12%，歸母凈利潤2.85億元同比+9%；2024年前三季度實現(xiàn)營收13.0億元同比-9%，歸母凈利潤1.94億元同比-22%。2023年營收中，屏蔽泵/農(nóng)用泵/配件等其他業(yè)務(wù)分別貢獻營收11.1/7.0/0.7億元，占比59%/37%/4%；國內(nèi)/海外分別貢獻營收65%/35%。
民用泵領(lǐng)域商業(yè)配套產(chǎn)品取得突破。公司民用泵產(chǎn)品分為農(nóng)泵和商泵，其中農(nóng)泵主要以小型潛水電泵、井用潛水電泵、陸上泵為主，廣泛應(yīng)用于農(nóng)林畜牧等領(lǐng)域；商泵主要以管道泵、多級泵、排污泵等產(chǎn)品為主，主要用于企業(yè)生產(chǎn)與居民生活、城市與鄉(xiāng)村建設(shè)、環(huán)境保護與水務(wù)管理等領(lǐng)域。24H1，公司傳統(tǒng)農(nóng)泵產(chǎn)品收入3.05億元同比基本持平，工商業(yè)配套產(chǎn)品收入約0.2億元同比增長超200%。
屏蔽泵領(lǐng)域家用泵景氣度高位回落，工業(yè)泵、液冷泵潛力可期。公司屏蔽泵產(chǎn)品主要用于熱水或其他特殊介質(zhì)的輸送與循環(huán)，具有低噪音、無泄漏、高可靠性等特點，應(yīng)用領(lǐng)域主要包括家庭場景下的水循環(huán)、化工、制冷、新能源汽車等諸多方面。家用屏蔽泵方面，2022年~2023年歐洲供暖市場受俄烏沖突等因素催化景氣度走高；據(jù)歐洲熱泵協(xié)會2023年歐洲14個國家/地區(qū)的熱泵銷售額由277萬臺降至264萬臺，同比下降約5%；根據(jù)海關(guān)總署，2024年1至6月我國壓縮式熱泵的出口量及出口額分別同比下滑約27%和37%；24H1公司家用屏蔽泵收入3.4億元同比-14%。工業(yè)泵方面，24H1收入約1.3億元同比持平，產(chǎn)品在石油、化工、核電、航天等領(lǐng)域國產(chǎn)替代前景可觀。液冷泵方面，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于液冷溫控領(lǐng)域，目前場景包括新能車、風電、IDC等，公司已經(jīng)完成中興、曙光、英維克等重點客戶突破，24H1實現(xiàn)收入0.3億元同比+48%。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計2024年~2026年營收為17.4/19.3/21.3億元同比-8%/+11%/+10%，歸母凈利潤2.4/2.7/3.3億元同比-16%/+13%/+20%，對應(yīng)PE為14/12/10倍。
風險提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，市場競爭加劇，公司業(yè)績不及預(yù)期
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