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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　央行約談部分金融機(jī)構(gòu)，要求關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)。12月18日，中國(guó)人民銀行對(duì)部分交易激進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行約談，強(qiáng)調(diào)關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)、提升投研能力、依法合規(guī)交易的重要性，并表明對(duì)違法違規(guī)行為零容忍。12月中上旬中央經(jīng)濟(jì)工作和政治局會(huì)議釋放貨幣寬松信號(hào)，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，疊加金融機(jī)構(gòu)年底搶配情緒發(fā)酵，債券收益率持續(xù)刷新歷史低位，這也引起央行的關(guān)注。此次央行進(jìn)行約談，再次強(qiáng)調(diào)合規(guī)投資，同時(shí)釋放監(jiān)管信號(hào)，意在控制債券收益率下行速度，體現(xiàn)央行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的意圖。市場(chǎng)對(duì)約談反應(yīng)迅速，債市出現(xiàn)一定波動(dòng)，但隨后跌幅收窄，近期債券收益率仍以下行為主，不排除央行會(huì)進(jìn)一步采取措施調(diào)控利率，建議投資者關(guān)注政策動(dòng)向，警惕債券收益率走勢(shì)扭轉(zhuǎn)、快速上行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25bp，預(yù)計(jì)未來(lái)降息節(jié)奏放緩。12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至4.25%至4.50%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出，未來(lái)貨幣政策的調(diào)整步伐將趨于緩和，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)對(duì)降息可能更加謹(jǐn)慎。此前，中國(guó)已將貨幣政策基調(diào)調(diào)整為“適度寬松”，釋放出加大逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，并提出適時(shí)降準(zhǔn)降息的要求。美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏放緩為中國(guó)貨幣政策提供了更多獨(dú)立性和操作空間，從目前監(jiān)管表態(tài)來(lái)看，后續(xù)仍有降準(zhǔn)降息的空間和機(jī)會(huì)，或帶動(dòng)LPR下行，但也需注意明年美聯(lián)儲(chǔ)降息一旦放緩所可能帶來(lái)的擾動(dòng)。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43763億元，同比增長(zhǎng)3%。11月消費(fèi)增速放緩，顯示市場(chǎng)支出仍偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要因素包括以舊換新政策邊際遞減效應(yīng)、“雙十一”預(yù)售提前導(dǎo)致消費(fèi)需求前置等。11月份我國(guó)出口商品3123.10億美元，同比增速為6.7%；進(jìn)口商品2148.67億美元，同比增速-3.9%，進(jìn)出口增速均放緩，顯示進(jìn)出口需求減弱，這可能與國(guó)內(nèi)需求放緩以及全球供應(yīng)鏈緊張等因素有關(guān)。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠資金4302億元，資金面有所收斂，各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率普遍上行3-17bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor較前一期分別下行2.7bp和3.4bp，兩者之間利差收窄至3bp。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行規(guī)模與前一期基本持平，信用債發(fā)行規(guī)模為3003.4億元，日均發(fā)行規(guī)模為600.68億元，與上期相比均變化不大。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計(jì)1065.77億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1628.37億元。從發(fā)行成本來(lái)看，債券平均發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周，債券二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券交易額為81909.25億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期減少1154.48億元至16381.85億元。從收益率走勢(shì)看，不同期限國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率全面下行3-18bp，其中10年期國(guó)債收益率為1.70%，刷新歷史低位；信用債收益率則多數(shù)下行，變化幅度在1-8bp之間。各期限信用利差多數(shù)走擴(kuò)，幅度在1-17bp之間；各等級(jí)間利差漲跌互現(xiàn)。