>> 銀河證券-金融工程2025年年度策略報告：風(fēng)格切換，拐點確立，關(guān)注被動化及主題投資-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
大?。?/td>
| 14612KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬普凡,吳俊鵬,吳金超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
政策組合拳提振信心，經(jīng)濟增長動能邊際改善:政策是2024年宏觀經(jīng)濟與資本市場表現(xiàn)的核心驅(qū)動力，下半年改策力度進一步加大，促消費、穩(wěn)地產(chǎn)、支持化債、投放流動性等相關(guān)政策頻出。在經(jīng)濟刺激政策“組合拳”作用下，下半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比2024上半年有所改善，部分已確立好轉(zhuǎn)趨勢，但仍面臨結(jié)構(gòu)不佳等問題，與我們構(gòu)建的經(jīng)濟指數(shù)和流動性指數(shù)的走勢相一致。根據(jù)我們的宏觀擇時模型，宏觀經(jīng)濟指數(shù)在今年下半年以來基本持平，反映出我國宏觀經(jīng)濟當(dāng)前處于級慢修復(fù)的階段,經(jīng)濟修復(fù)動能開始出現(xiàn)改善跡象。流動性指數(shù)今年下半年以來除8月以外始終處于寬松區(qū)間，且保持上行趨勢。
市場環(huán)境急劇變化，行業(yè)風(fēng)格特征切換明顯: 2024年市場風(fēng)格經(jīng)歷了比較明顯的切換。上半年受“國九條”政策等影響，紅利風(fēng)格及高股息行業(yè)一度表現(xiàn)占優(yōu)，銀行、煤炭、石油石化等行業(yè)漲幅居前。下半年9月24日，重磅刺激政策的出臺使得市場風(fēng)格經(jīng)歷明顯切換，外加美聯(lián)儲降息、房地產(chǎn)政策、市場情緒修復(fù)等因素,共同推動新一輪行情啟動。市場情緒的改善使得相關(guān)熱點題材繼續(xù)演繹，AI國產(chǎn)替代、新質(zhì)生產(chǎn)力等邏輯催化下TMT板塊漲幅一度領(lǐng)先，風(fēng)格上表現(xiàn)高波動、高杠桿占優(yōu)，而前期占優(yōu)的紅利板塊承壓。
關(guān)注被動化指數(shù)投資需求，豐富迭代ETF配置策略:截至2024年11月30日全市場基金規(guī)模已增加至317641.30億元。其中，股票型基金40387.77億元，而被動指數(shù)型基金規(guī)模達32449.46億元，占股票型基金總規(guī)模的80.34%，占比不斷提升，被動化投資需求日益顯署。我們基于宏觀經(jīng)濟周期研究、行業(yè)因子挖掘和組合優(yōu)化理論，已針對ETF配置開發(fā)出宏觀擇時策略、動量擇勢策略、低波擴散行業(yè)輪動策略和二階隨機占優(yōu)等量化策略，并進行持續(xù)跟蹤迭代,2024年以來策略分別實現(xiàn)年化收益率9.72%。13.13%、20.97%和47.87%。
關(guān)注央國企和科技股主題投資，分域選股策略增厚超額收益:央國企和新質(zhì)生產(chǎn)力是當(dāng)前最重要的兩條投資主線，分域選股是適用于此類大主題投資的重要方法。對于央國企主題，參考“一利五率”構(gòu)建通用因子，將三級行業(yè)劃分為紅利、成長2個大類與資源品等9個小類，不同行業(yè)分類選擇對應(yīng)的行業(yè)特色因子；對于科技主題，根據(jù)現(xiàn)金流對企業(yè)進行生命周期劃分，并在成長期與成熟期企業(yè)中以通用因子和特色因子進行選股；兩個策略均選擇基本面因子得分靠前股票構(gòu)建主題選股策略，并較基準獲得穩(wěn)健超額收益。
風(fēng)險提示:報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。基金歷史收益不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
|
|
