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中美博弈背景下，2025年海內外政策催化將至，自主可控重要性加強。
　　1）海外半導體制裁加強。根據芯智訊，12月2日晚間，美國《聯邦公報》網站公布了由美國商務部工業(yè)和安全局修訂的新的《出口管制條例》，正式將140家中國半導體相關企業(yè)列入了實體清單。此次國產半導體制造設備廠商成為了打擊重點，同時涵蓋了眾多國產EDA、半導體制造商、光刻膠廠商、大硅片廠商、功率半導體及ODM廠商和半導體投資機構，從半導體產業(yè)鏈層面全面遏制國內發(fā)展，試圖削弱我國發(fā)展本土半導體生態(tài)和先進人工智能的力量。
　　2）我國采取系列措施提振國產算力鏈。12月3日，中國互聯網協會、中國汽車工業(yè)協會、中國通信企業(yè)協會、中國半導體行業(yè)協會在北京發(fā)表《聲明》，認定美國芯片不安全、不可靠，建議國內企業(yè)從今以后謹慎采購美國芯片。據觀察者網，12月9日，我國市場監(jiān)管總局依法對英偉達開展立案調查，英偉達最高可能罰款50億美元。
　　字節(jié)/BAT/小米等科技公司資本開支預期向好，國產算力有望取得持續(xù)訂單催化。
　　1）根據數據寶，字節(jié)2024年的資本開支達到800億人民幣，遠超傳統互聯網巨頭，而BAT三家公司的總開支才約1000億人民幣。更令人矚目的是，到2025年這一數字將翻倍至1600億人民幣，其中900億用于AI算力采購，700億投向數據中心基礎設施建設及配套硬件。
　　2）從算力卡采購來看，根據Omdia，2024年字節(jié)和騰訊預計采購英偉達H系列算力卡合計約46萬塊，分別均采購了20萬塊以上，僅次于微軟采購量。
　　3）根據界面新聞，小米正在著手搭建自己的GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。小米大模型團隊在成立時已有6500張GPU資源。此外，小米對AI大模型的重視度逐步提升。12月20日，據第一財經，DeepSeek開源大模型DeepSeek-V2的關鍵開發(fā)者之一羅福莉將加入小米，或供職于小米AI實驗室，領導小米大模型團隊。
　　昇騰910C基本滿足國內大模型推理需求，25Q1出貨或在即。
　　1）從性能來看，昇騰910C效能與英偉達的H100相當，同樣用于大規(guī)模的AI訓練和推理。華為表示，昇騰910C在FP16精度下的算力達到了640 TFLOPS，而NVIDIAH100的算力為680 TFLOPS。
　　2）從出貨時間來看，據路透社，華為計劃在2025年一季度開始量產其最先進的昇騰910C晶片，目前已經向部分科技公司發(fā)送了樣本，并開始接受訂單。
　　3）從需求來看，據路透社，字節(jié)今年訂購了逾10萬枚昇騰910B，但截至7月，只收到不足3萬枚，遠遠無法滿足該公司的需求，未來910C有望成為需求主力。
　　投資建議。建議關注：
　　1）芯片及服務器：華豐科技、神州數碼、寒武紀、浪潮信息、海光信息、中科曙光；
　　2）IDC：光環(huán)新網、網宿科技、潤澤科技、潤建股份、寶信軟件、城地香江；
　　3）算力配套：歐陸通、麥格米特、潤欣科技、光迅科技、太辰光、博創(chuàng)科技、神宇股份；
　　4）豆包鏈：樂鑫科技、漢得信息、四維圖新、掌閱科技、夢網科技、海天瑞聲、天鍵股份、中科藍訊、炬芯科技、視覺中國；
　　5）AIAgent：金山辦公、萬興科技、泛微網絡、金蝶國際、福昕軟件、彩訊股份、致遠互聯、鼎捷軟件、用友網絡、科大訊飛、焦點科技、金證股份、華策影視、中國軟件國際等。
　　風險提示：AI技術迭代及商業(yè)發(fā)展不及預期、政策落地不及預期、地緣政治沖突、AI下游預算不及預期、AI供應鏈受阻等。