>> 浙商證券-內(nèi)蒙一機(600967)點評報告：子公司與國鐵簽訂5.4億訂貨合同，軍民融合順利推進-241224
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,孫旭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：子公司收到中國國家鐵路集團5.4億元的訂貨合同
事件內(nèi)容：子公司收到中國國家鐵路集團的訂貨合同，合同金額為5.4億元
12月24日，內(nèi)蒙一機發(fā)布公告，收到全資子公司包頭北方創(chuàng)業(yè)有限責任公司與中國國家鐵路集團有限公司簽訂的《鐵路貨車采購項目合同》，中國國家鐵路集團有限公司向北創(chuàng)公司采購了C70E型通用敞車和GQ70型輕油罐車，合同總金額5.4億元（含稅）人民幣。該合同分兩批次交付，分別于2024年12月31日和2025年3月15日前在呼和浩特局新賢城站交付完成。該合同的簽訂側(cè)面驗證了公司軍民融合的順利推進，有望受益于軌交行業(yè)的景氣度持續(xù)。
內(nèi)需：現(xiàn)代戰(zhàn)爭對陸軍提出新挑戰(zhàn)，我國新一代坦克等裝備具持續(xù)換裝需求
現(xiàn)代戰(zhàn)爭對陸軍的防空、體系作戰(zhàn)能力提出了新要求。以99式為代表的我國第三代主戰(zhàn)坦克，自20世紀90年代研發(fā)至今已超過20年，期間無人機等新技術(shù)層出不窮，未來我國新一代主戰(zhàn)坦克、步兵戰(zhàn)車等新裝備具備持續(xù)換裝需求。
外貿(mào)：我國坦克出口創(chuàng)下新里程碑，有望持續(xù)受益俄烏沖突、一帶一路
1）根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2019-2022年我國來自巴基斯坦的VT-4坦克訂單數(shù)量達679輛。參考2016年我國VT-4坦克首次出口泰國，58輛坦克及其配套設備對應合同金額3億美元，中巴VT-4項目已創(chuàng)下我國坦克出口數(shù)量及金額的里程碑。
2）參考巴基斯坦、泰國VT-4訂貨占其坦克保有量的1/5到1/10，我們保守預計埃及、摩洛哥、阿爾及利亞、沙特等潛在客戶坦克需求有望達600億人民幣。
2024年預計關(guān)聯(lián)交易銷售額大幅提升，有望助推下半年公司業(yè)績修復
公司2024年向兵器集團及其附屬單位的預計銷售額達46億元，相比2023年實際發(fā)生額增長58%，受產(chǎn)品交付節(jié)奏等因素影響，2024H1實際發(fā)生額僅為9.4億元。公司2024年主營業(yè)務收入預算指標為100億元，上半年已實現(xiàn)營收48億元，隨下半年相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)履約，有望助推公司業(yè)績修復。
高分紅、低估值：公司作為PE估值最低的國防主機廠之一，有望持續(xù)受益
1）高分紅：2024H1公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.08元，合計總金額1.31億元，分紅比例達50%，股息率(TTM)達3.03%。
2）低估值：公司估值水平低于國防整機企業(yè)，2024年P(guān)E估值僅為4大國防整機廠（航發(fā)動力、中航西飛、中航沈飛、洪都航空）平均值的1/5；PB也為最低。
內(nèi)蒙一機：預計2024-2026年歸母凈利分別為5.8、7.1、8.5億元
預計2024-2026年歸母凈利潤分別為5.8、7.1、8.5億元，同比增長-32%、23%、20%，對應PE為26/21/18倍；對應24年P(guān)B為1.3倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）軍貿(mào)交付節(jié)奏低于預期；2）現(xiàn)有內(nèi)需型號訂貨低于預期。
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