>> 華泰期貨-銅日報：現(xiàn)貨成交相對清淡，銅價或仍維持震蕩格局-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
12月26日，滬銅主力合約開于74,180元/噸，收于74,040元/噸，較前一交易日收盤下降0.03%。當日成交量為31,455手，持倉量為142,789手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于74,580元/噸，收于74,430元/噸，較昨日午后收盤上漲0.36%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，目前進入下月票交易后市場升水大幅下行，成交表現(xiàn)冷清。盤初主流平水銅對下月票報升水40元/噸-升水60元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等對下月票報升水70元/噸-升水80元/噸。因前期市場進口盈利窗口大開，一手進口貨源成本較低，市場報價彈性較高，于是升水持續(xù)走跌。進入主流交易時段，主流平水銅對下月票報平水價格元/噸-升水20元/部分成交，好銅對下月票報升水30元/噸-升水60元/噸部分成交。部分企業(yè)催還結算需求較多，早盤結束前平水銅對下月票報貼水10元/噸-平水價格/噸成交，買方需求表現(xiàn)冷清。
觀點：
宏觀與地緣方面，昨日，經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國至12月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)21.9萬人，市場預期22.4萬人。此外，地緣方面，俄羅斯拒絕了即將上任的美國總統(tǒng)特朗普關于立即在烏克蘭停火的呼吁，同時表示準備就一項長期和平協(xié)議進行談判，以結束近三年的沖突。中東方面，由于以色列的空襲，也門的荷臺達和拉斯伊薩港口完全癱瘓。內(nèi)塔尼亞胡稱，以色列對胡塞武裝的打擊才剛剛開始。國內(nèi)方面，第五次全國經(jīng)濟普查結果出爐，2023年GDP修訂后為129.4萬億元人民幣，較初核數(shù)增加3.4萬億元。
礦端方面，據(jù)BNAmericas網(wǎng)站報道，墨西哥聯(lián)邦統(tǒng)計局（Inegi）數(shù)據(jù)顯示，前10個月，墨西哥礦業(yè)生產(chǎn)同比下降4.4%，主要是受到銅產(chǎn)量下降25%拖累。不過，10月份銅產(chǎn)量同比增長1.4%至43654噸。1月1日至10月31日，國際銅價上漲了11.8%。前10個月，鋅產(chǎn)量增長了29.6%，其次是鉛增長9.7%，銀增長7.1%，金增長2%。其中，10月份鋅產(chǎn)量為31096噸，同比增長65.1%。薩卡特卡斯是產(chǎn)量最大的州，產(chǎn)量為30104噸。年初以來，鋅價呈現(xiàn)上漲趨勢。
冶煉及進口方面，工信部公布符合《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第一批）】12月20日，工信部公告，根據(jù)《廢鋼鐵加工行業(yè)準入條件》等規(guī)范條件及相關公告管理辦法規(guī)定，經(jīng)專家審核、現(xiàn)場核查及網(wǎng)上公示等程序，現(xiàn)將符合《廢鋼鐵加工行業(yè)準入條件》企業(yè)名單（第十二批）、符合《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第一批）、符合《廢紙加工行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第三批）、符合《廢塑料綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第八批）、符合《廢舊輪胎綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第五批）、符合《機電產(chǎn)品再制造行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單（第一批），以及變更、撤銷相關行業(yè)規(guī)范公告的企業(yè)名單予以公告。
消費方面，國內(nèi)電解銅社會庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫，其中僅上海市場周內(nèi)增加相對明顯，廣東、江蘇市場繼續(xù)表現(xiàn)下降；一方面雖上海市場國產(chǎn)貨源到貨依舊不多，但進口銅仍有增量到貨流入；另一方面，年末下游企業(yè)受制于回款資金影響，市場成交活躍度走弱，下游消費相對低迷，庫存因此表現(xiàn)上升。
庫存與倉單方面，SHFE倉單較前一交易日下降0.09萬噸1.47萬噸。12月26日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫10.17萬噸，較19日增0.57萬噸，較23日增0.50萬噸；上海庫存8.13萬噸，較19日增1.12萬噸，較23日增0.82萬噸；廣東庫存0.38萬噸，較23日降0.19萬噸江蘇庫存0.97萬噸，較23日降0.10萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.36，較前一日上漲0.64%。
總體而言，目前進入年末，下游補庫需求相對低迷，疊加存在一定資金需求，因此買貨積極性相對較差，國內(nèi)社庫出現(xiàn)小幅累高，當下銅品種或維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：short put@72,000元/噸
風險
國內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風險
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