>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：鋼廠減產(chǎn)，等待進(jìn)口煤止跌，煤焦震蕩運(yùn)行-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
焦煤：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。唐山主焦煤報1605元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1610(-10)?；钴S合約報1141元/噸(-12)?；?64元/噸(+12)，1-5月差-128.5元/噸（-16.5）。
供給回升，需求小幅下滑。110家洗煤廠開工率報69.95%(+0.54)，小幅回升。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.25%(-1.27)，快速下滑。
上下游累庫，中游去庫。523家礦山庫存報337.45萬噸(+13.62)，洗煤廠精煤庫存211.35萬噸(+3.48）。247家鋼廠庫存756.02萬噸（+14.15)，230家焦企庫存872.96(+29.79)。港口庫存448.91萬噸(-5)。
焦炭：
現(xiàn)貨開啟第五輪提降，期貨下行。天津港準(zhǔn)一級焦報1740元/噸(-0)，部分地區(qū)鋼廠開啟第五輪提降。活躍合約報1808.5元/噸(-12)?；?0.8元/噸(+12)，1-5月差-30元/噸(+4)。
供需雙弱，缺口仍在。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.25%(-1.27)，快速下滑，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報86.13%(-1.15)，鐵水日均產(chǎn)量229.41萬噸(-3.06)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。
上游庫存持平，下游補(bǔ)庫。230家焦企庫存47.1萬噸（+1.56），247家鋼廠庫存631.59萬噸（+8.04），港口庫存167.16萬噸（+0.98）。
策略建議：
年底重大會議相繼結(jié)束，25年兩會之前，市場進(jìn)入政策真空期。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每年的1-3月往往會有一波資本市場的預(yù)期炒作，25年作為近年來政策定調(diào)最為寬松的一年，這種預(yù)期的炒作應(yīng)該會更為活躍。本周市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變，順周期板塊有所修復(fù)，微盤股回調(diào)，目前仍然無法區(qū)分是事件性沖擊還是整體對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期交易的轉(zhuǎn)變。若后續(xù)順周期板塊依舊表現(xiàn)較強(qiáng)，則和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的黑色板塊大概率會有體現(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)層面，蒙煤進(jìn)口通關(guān)小幅回升，洗煤廠開工率繼續(xù)上行，整體供應(yīng)仍偏寬松。礦山、洗煤廠以及港口庫存均處在高位，焦煤上游累庫壓力較大。焦炭方面，焦企產(chǎn)能利用率跟隨鐵水產(chǎn)量快速下調(diào)，但鐵水產(chǎn)量下行更快，供需缺口收窄。焦炭上游庫存偏低，下游持續(xù)補(bǔ)庫，但下游庫存已經(jīng)來到中等水平，后續(xù)繼續(xù)主動補(bǔ)庫空間有限，更多的是鋼廠減產(chǎn)帶來的被動累庫。本輪焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前國產(chǎn)焦煤已經(jīng)逼近22以來年低點，繼續(xù)下行阻力必然會越來越大，進(jìn)口煤屬于價格洼地，目前仍在下行。后續(xù)需跟蹤進(jìn)口煤何時止跌，這將是焦炭成本端坍塌邏輯的領(lǐng)先信號。
當(dāng)下市場信心仍弱，沖高多有回落，多頭人氣不足。加上臨近01合約交割，在蒙煤貨源充足的情況下，空頭交割意愿較強(qiáng)。國產(chǎn)煤價格來到22年以來低點，一旦進(jìn)口煤價格止跌，成本坍塌邏輯將不再成立。焦炭現(xiàn)貨開啟第五輪提降，現(xiàn)貨情緒仍弱。關(guān)注進(jìn)口煤價格企穩(wěn)節(jié)點，一旦成本端企穩(wěn)，焦炭有望迎來月度級別反彈。建議J05多單繼續(xù)持有，同時等待逢低加倉機(jī)會。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、政策不及預(yù)期（下行風(fēng)險）
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