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核心觀點(diǎn)：
　　AIDC數(shù)據(jù)中心資本開支加速，柴油發(fā)電機(jī)組供需缺口拉大。數(shù)據(jù)中心一般采用不間斷電源（UPS）和柴油發(fā)電機(jī)組相結(jié)合，柴發(fā)作為緊急備用電池組提供用電保障，一般采用1.6-2MW功率。柴油發(fā)電機(jī)組的可靠性和穩(wěn)定性直接關(guān)系到數(shù)據(jù)中心的電力安全，根據(jù)施耐德電氣官網(wǎng)，發(fā)電機(jī)組在數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本中占比約5%-10%。字節(jié)等云廠商明年有較為積極的資本開支擴(kuò)張計(jì)劃，疊加單機(jī)柜功率提升，預(yù)計(jì)3-5年維度國內(nèi)柴油發(fā)電機(jī)組有較大的需求增長潛能。
　　AIDC比傳統(tǒng)IDC電力要求更高，柴油發(fā)電機(jī)組進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài)。發(fā)電機(jī)組由柴油發(fā)動機(jī)、發(fā)電機(jī)、控制系統(tǒng)構(gòu)成，其中發(fā)動機(jī)是發(fā)電機(jī)組最核心部件，也是壁壘最高的環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)IDC單機(jī)柜功率密度通常在4~8千瓦之間，可裝載的服務(wù)器設(shè)備數(shù)量有限，算力密度相對較低；新型AIDC單機(jī)柜功率密度通常在20~100千瓦之間。由于下游資本開支放量，發(fā)動機(jī)外資龍頭訂單迎來高增，根據(jù)三菱重機(jī)財(cái)報(bào)，2024H1的能源系統(tǒng)收入同比+71%，訂單同比+225.6%。
　　外資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，產(chǎn)能緊缺背景下格局或有望改變。發(fā)動機(jī)的外資品牌包括康明斯、MTU、卡特、三菱等，國內(nèi)品牌以濰柴和玉柴為主。由于AIDC對發(fā)動機(jī)可靠性要求很高，過去AIDC基本只使用外資品牌，國產(chǎn)商驗(yàn)證和進(jìn)入白名單的難度較大。而隨著下游AIDC建設(shè)需求旺盛，幾家外資廠商排期拉長，未來幾年供需缺口明確，但外資基本沒有擴(kuò)產(chǎn)意愿，因此缺口部分的產(chǎn)能有望主要由國內(nèi)廠商填補(bǔ)，帶動國產(chǎn)商實(shí)現(xiàn)0-1突破。發(fā)電機(jī)組OEM國內(nèi)廠商包括濰柴重機(jī)、科泰電源、泰豪科技、蘇美達(dá)等，其中濰柴重機(jī)的發(fā)電機(jī)組使用濰柴動力發(fā)動機(jī)。
　　投資建議：重視產(chǎn)業(yè)趨勢的重大變化和國產(chǎn)突破新機(jī)遇。建議關(guān)注：發(fā)電機(jī)板塊受益于國產(chǎn)替代加速、中速機(jī)部分受益內(nèi)河船舶更新補(bǔ)貼，雙主業(yè)均周期向上的濰柴重機(jī)；受益于行業(yè)資本開支放量和擴(kuò)產(chǎn)的OEM廠商科泰電源、泰豪科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游AIDC資本開支波動；國產(chǎn)品牌發(fā)動機(jī)驗(yàn)證及替代進(jìn)度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈價(jià)格波動。