>> 華泰證券-金工視角：國內(nèi)制造業(yè)情緒延續(xù)回暖趨勢-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
大?。?/td>
| 2222KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
CPI：11月海外主要國家CPI同比序列延續(xù)上行趨勢
11月海外主要國家CPI同比序列延續(xù)上行趨勢，其中美國11月CPI同比相比10月上行0.1pct至2.7%，德國11月CPI同比上漲0.2pct至2.2%；日本CPI同比序列在連續(xù)兩個(gè)月下行后重返上漲趨勢，11月環(huán)比回升0.6cpt，錄得2.9%。從周期濾波的角度看，全球CPI擴(kuò)散指數(shù)近期走勢偏震蕩，但在周期模型視角下仍處于上行階段，結(jié)合上述多國11月CPI同比的表現(xiàn)，我們認(rèn)為未來全球仍存在二次通脹風(fēng)險(xiǎn)。在年度策略報(bào)告《基欽周期量短期，康波周期辨長期》（2024-11-03）中我們?cè)赋觯浬闲械沫h(huán)境可能會(huì)促使日央行加息，進(jìn)而導(dǎo)致日美利差收窄、日元套息交易逆轉(zhuǎn)，最終帶來對(duì)日股等市場的流動(dòng)性沖擊，而11月日本CPI的回升，可能加大了流動(dòng)性沖擊發(fā)生的概率，建議投資者持續(xù)關(guān)注日美利差等相關(guān)數(shù)據(jù)，警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
PPI：日本PPI同比序列近期上行趨勢相對(duì)堅(jiān)挺
11月全球主要國家PPI同比序列有所上行，其中中國PPI同比序列在連續(xù)3個(gè)月下行后迎來回升，11月相對(duì)10月上行0.4pct至-2.5%；美國PPI所有商品同比序列連續(xù)2個(gè)月上行，11月錄得-0.2%，相對(duì)10月上行1pct；德國11月PPI同比序列重返零軸上方，錄得0.1%，相對(duì)10月上行1.2pct；法國11月PPI同比序列相對(duì)10月上行0.8pct至-5.2%；值得注意的是，日本PPI同比序列則已連續(xù)上行3個(gè)月，11月錄得3.7%，為今年以來的新高，日本PPI同比近期的表現(xiàn)，或?qū)⒓哟笕毡疚磥硗浰嚼^續(xù)回升的可能性。從周期濾波的角度看，全球PPI擴(kuò)散指數(shù)11月有所回升，近期整體走勢偏高位震蕩；日本PPI同比序列處于周期上行階段，和周期模型的擬合結(jié)果一致性較高；中國PPI同比序列在周期模型視角下也處于上行區(qū)間，但近期走勢與模型擬合結(jié)果有一定的背離。
PMI：中國制造業(yè)情緒邊際回暖，服務(wù)業(yè)PMI也維持在榮枯線以上
11月全球多國制造業(yè)PMI延續(xù)上漲趨勢，其中中國制造業(yè)PMI由50.1上行至50.3，情緒邊際回暖；美國11月制造業(yè)PMI由46.5回升至48.4，但仍未進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間；德國11月制造業(yè)PMI也有小幅上漲，由42.4上行至42.6。與上述國家不同，日本11月制造業(yè)PMI則由50.8下跌至49.6，跌至榮枯線以下。整體來看，中國制造業(yè)情緒或相對(duì)強(qiáng)于海外國家，對(duì)國內(nèi)股票等市場有一定的支撐作用，周期面和技術(shù)面等相關(guān)指標(biāo)也相對(duì)看好工業(yè)互聯(lián)等國內(nèi)與制造業(yè)相關(guān)的指數(shù)或行業(yè)。從周期濾波的角度看，全球PMI擴(kuò)散指數(shù)近期呈回升趨勢，近兩個(gè)月反彈幅度較大。服務(wù)業(yè)方面，中國11月服務(wù)業(yè)PMI錄得50.1，與10月持平，繼續(xù)維持在榮枯線以上。
全球工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)散指數(shù)11月走勢有所回升，國內(nèi)汽車產(chǎn)量等工業(yè)指標(biāo)呈環(huán)比上行特征
工業(yè)方面，各國工業(yè)生產(chǎn)景氣度有一定的分化，最新數(shù)據(jù)顯示，美國11月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)相對(duì)10月環(huán)比下跌0.5%，歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)11月則相對(duì)10月環(huán)比上漲3.2%，國內(nèi)方面，11月中國汽車產(chǎn)量、原煤產(chǎn)量、發(fā)電量等工業(yè)指標(biāo)相對(duì)10月環(huán)比上行，工業(yè)景氣度相對(duì)較強(qiáng)。從擴(kuò)散指數(shù)的角度看，全球工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)散指數(shù)在周期模型視角下或已進(jìn)入周期下行階段，相位領(lǐng)先于PPI擴(kuò)散指數(shù)、制造業(yè)PMI擴(kuò)散指數(shù)等，不過11月走勢有所回升，與擬合結(jié)果存在一定的背離。
經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品及ETF產(chǎn)品
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/12/25收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：深證成指等全球主要國家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/非日常消費(fèi)品等MSCI行業(yè)指數(shù)電子、鋼鐵等A股一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博天然氣指數(shù)等商品，外匯美元指數(shù)、中國6個(gè)月期等債券資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：工業(yè)互聯(lián)ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，港股科技ETF等跨境ETF產(chǎn)品。近期國內(nèi)制造業(yè)情緒相對(duì)較強(qiáng)，或可關(guān)注工業(yè)、科技等A股相關(guān)指數(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
|
|
