>> 財(cái)通證券-11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)解讀：利潤(rùn)率持平年內(nèi)新高-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
11月利潤(rùn)增速降幅收窄。11月工企利潤(rùn)增速在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上降幅收窄，對(duì)應(yīng)兩年年均增速大幅回升、由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比增速也創(chuàng)疫情以來(lái)同期新高。從工企利潤(rùn)的構(gòu)成來(lái)看，11月工業(yè)企業(yè)的營(yíng)收增速繼續(xù)回升，主因當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定且價(jià)格改善所致，而營(yíng)收利潤(rùn)率增速再度回升，是本月利潤(rùn)增速改善的主要貢獻(xiàn)，主因當(dāng)月成本費(fèi)用壓力有所減輕，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利空間改善。一方面，成本費(fèi)用環(huán)比繼續(xù)下行，費(fèi)用同比增幅也持續(xù)下降。另一方面，反映企業(yè)毛利潤(rùn)降幅也連續(xù)兩個(gè)月收窄。往后看，隨著四季度以來(lái)的一攬子新政落地顯效，疊加去年同期高基數(shù)影響將有所緩解，利潤(rùn)或繼續(xù)回升。
此外，有三點(diǎn)值得關(guān)注。一是工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率再度上行，續(xù)創(chuàng)歷年同期新高，環(huán)比上升幅度也高于往年。二是消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)改善明顯，或由于春節(jié)前置，消費(fèi)品行業(yè)中酒飲料、紡織和造紙行業(yè)回升顯著?！皟尚隆闭叱掷m(xù)發(fā)力顯效，帶動(dòng)中游制造專(zhuān)用設(shè)備與金屬制品等行業(yè)增幅明顯。此外，高端裝備制造行業(yè)以及以舊換新相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。三是庫(kù)存方面，名義庫(kù)存增速降至3.3%，實(shí)際庫(kù)存增速降至5.9%，或部分受季節(jié)性影響。近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，高頻數(shù)據(jù)顯示近期地產(chǎn)與乘用車(chē)銷(xiāo)售呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢(shì)。而收入和利潤(rùn)的回升將逐步傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)仍有期待。
消費(fèi)品行業(yè)改善顯著。分行業(yè)來(lái)看，11月采礦業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)增速大幅回升，僅中游制造由正轉(zhuǎn)負(fù)，從兩年平均增速來(lái)看，各行業(yè)均表現(xiàn)較好。其中，由于春節(jié)前置，下游行業(yè)中的酒飲料行業(yè)在本月利潤(rùn)增速上升最為亮眼，紡織、皮革制鞋、家具制造行業(yè)增速也有上升。此外，“兩新”政策持續(xù)發(fā)力顯效，帶動(dòng)中游制造專(zhuān)用設(shè)備與金屬制品等相關(guān)行業(yè)增速增幅明顯。值得注意的是，高端裝備制造行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，光電子器件制造、航天相關(guān)設(shè)備制造等行業(yè)利潤(rùn)同比均大幅上升；智能化、綠色生產(chǎn)等行業(yè)生產(chǎn)加快帶動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)上升。
營(yíng)業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，利潤(rùn)率繼續(xù)回升。11月，隨著政策效應(yīng)持續(xù)釋放，規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)加快，全國(guó)規(guī)上工企營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.5%，上月為下降0.2%，當(dāng)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩個(gè)月回升。1-11月，規(guī)工企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為85.34元，同比增加0.42元；每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為8.4元，同比增加0.05元?？傮w來(lái)看，成本費(fèi)用較上月略有下降，環(huán)比持續(xù)回落。從營(yíng)收利潤(rùn)率來(lái)看，由于成本費(fèi)用改善，反映企業(yè)效益基本面情況的毛利潤(rùn)降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄，營(yíng)收利潤(rùn)增速繼續(xù)上行。分行業(yè)來(lái)看，各行業(yè)當(dāng)月?tīng)I(yíng)收利潤(rùn)率均有一定回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期。
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