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事件：2024年12月24日公司公告將使用自有資金不超過(guò)10.05億元收購(gòu)參股離子注入機(jī)子公司芯崳半導(dǎo)體剩余82%股權(quán)。
　　交易基于2024-2026子公司業(yè)績(jī)分三期完成，對(duì)賭補(bǔ)償機(jī)制降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：華海清科秉持“裝備+服務(wù)”的平臺(tái)化發(fā)展策略，通過(guò)此次收購(gòu)成功切入離子注入機(jī)領(lǐng)域。此次交易將基于收購(gòu)標(biāo)的2024-2026年業(yè)績(jī)、營(yíng)收結(jié)構(gòu)和交付機(jī)臺(tái)數(shù)量等考核標(biāo)準(zhǔn)，分三期完成。具體來(lái)看：（1）芯崳公司2024年的營(yíng)收需分別達(dá)0.45億、1.05億和3.4億元，且整機(jī)營(yíng)收占比需超過(guò)80%，零部件、維保、材料等其他業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不超過(guò)20%；（2）2024至2025年，需分別交付不少于4臺(tái)和8臺(tái)機(jī)臺(tái)進(jìn)入客戶端驗(yàn)證或驗(yàn)收程序。如果芯崳公司超額完成上述考核標(biāo)準(zhǔn)，收購(gòu)方將通過(guò)現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)的方式對(duì)芯崳公司的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。若（1）業(yè)績(jī)未達(dá)到85%且（2）交付機(jī)臺(tái)數(shù)量未達(dá)標(biāo)，補(bǔ)償金額將根據(jù)特定公式計(jì)算，并可通過(guò)扣減支付費(fèi)用或股份等方式執(zhí)行，補(bǔ)償總額不超過(guò)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總額；這種對(duì)賭補(bǔ)償機(jī)制旨在最大程度降低收購(gòu)方的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并激勵(lì)芯崳公司核心團(tuán)隊(duì)。
　　芯崳核心團(tuán)隊(duì)專注離子注入行業(yè)30余年，低能大束流離子注入設(shè)備已在多家客戶端驗(yàn)證：芯崳公司成立于2018年，主要從事集成電路離子注入機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的低能大束流離子注入設(shè)備已送往客戶端進(jìn)行驗(yàn)證。芯崳公司的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)在離子注入行業(yè)擁有超過(guò)30年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，積累了豐富的行業(yè)知識(shí)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝性能的核心參數(shù)。團(tuán)隊(duì)還對(duì)設(shè)備的核心模塊——離子束流系統(tǒng)的傳輸路徑進(jìn)行了升級(jí)改進(jìn)，使得芯崳公司的產(chǎn)品在晶圓顆粒污染控制效果和晶圓裝載效率方面優(yōu)于同類競(jìng)品，并且設(shè)備零部件的國(guó)產(chǎn)化率更高。2024年1至5月，芯崳公司營(yíng)收為78.06萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)為-1516.68萬(wàn)元，主要系公司已發(fā)出的離子注入設(shè)備仍在客戶驗(yàn)證過(guò)程中，尚未形成收入。
　　受益于AI、高性能計(jì)算領(lǐng)域快速發(fā)展，公司CMP裝備、減薄裝備將得到更廣泛應(yīng)用：隨著AI和高性能計(jì)算的快速發(fā)展，芯片性能和功耗的要求不斷提高，通過(guò)內(nèi)部互聯(lián)技術(shù)實(shí)現(xiàn)多個(gè)模塊芯片與底層基礎(chǔ)芯片封裝的Chiplet和基于2.5D/3D封裝技術(shù)將DRAMDie垂直堆疊的高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）需求高增。公司主打產(chǎn)品CMP裝備、減薄裝備均是芯片堆疊技術(shù)、先進(jìn)封裝技術(shù)的關(guān)鍵核心裝備，將獲得更加廣泛的應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為10.9/13.8/15.8億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為40/31/27X，基于公司較高的成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期