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>> 海通證券-金山云(03896.HK)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與AI共振,生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)有望加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-241227
上傳日期:   2024/12/27 大?。?/td>   617KB
格式:   pdf  共5頁(yè) 來(lái)源:   海通證券
評(píng)級(jí):   優(yōu)于大市(首次) 作者:   楊林,楊蒙
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長(zhǎng)期深耕云服務(wù)行業(yè),AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。公司創(chuàng)立于2012年,依托金山集團(tuán)三十多年企業(yè)級(jí)服務(wù)經(jīng)驗(yàn),逐步構(gòu)建了完備的云計(jì)算基礎(chǔ)架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)體系,并通過與大數(shù)據(jù)、人工智能與邊緣計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)有機(jī)結(jié)合,提供超過150種多領(lǐng)域解決方案,為500+優(yōu)質(zhì)客戶提供高品質(zhì)云服務(wù)。公司業(yè)務(wù)分為公有云服務(wù)和行業(yè)云服務(wù),其中公有云服務(wù)是包括云計(jì)算、存儲(chǔ)及分發(fā)在內(nèi)的綜合云服務(wù),模塊化云產(chǎn)品包括統(tǒng)一的IaaS基礎(chǔ)設(shè)施、PaaS層和SaaS應(yīng)用軟件;行業(yè)云服務(wù)主要在客戶本地部署及運(yùn)營(yíng),企業(yè)級(jí)專有云銀河平臺(tái)GalaxyStack在公有云成熟技術(shù)架構(gòu)基礎(chǔ)上,針對(duì)私有化場(chǎng)景進(jìn)行深度優(yōu)化。2023年,公司全面擁抱AI新時(shí)代,構(gòu)建面向全行業(yè)AI的全棧公有云基礎(chǔ)設(shè)施,提升高性能算力和網(wǎng)絡(luò)、云原生基礎(chǔ)設(shè)施、AI平臺(tái)能力和行業(yè)應(yīng)用能力的建設(shè)。
  戰(zhàn)略性優(yōu)化收入組合,AI促使業(yè)績(jī)恢復(fù)高速增長(zhǎng)。公司2019-2021年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng),從2019年39.6億元增長(zhǎng)至2021年90.6億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到51.3%;2022、2023年分別由于疫情影響和公司戰(zhàn)略性縮減CDN業(yè)務(wù)規(guī)模,公司收入分別為81.8億元、70.5億元,同比分別下降9.7%、13.9%;業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化使公司2023年實(shí)現(xiàn)毛利8.5億元,同比增長(zhǎng)97.9%,毛利率12.1%,同比增長(zhǎng)6.8pct,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-21.76億元,同比增長(zhǎng)18.1%。
  2024年第三季度公司收入結(jié)構(gòu)調(diào)整及AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已取得顯著成效,24Q3公司實(shí)現(xiàn)總收入18.9億元,同比增長(zhǎng)16.0%;實(shí)現(xiàn)毛利3.0億元,同比增長(zhǎng)54.6%。與2022年Q2(公司進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及AI轉(zhuǎn)型前)的經(jīng)調(diào)整毛利率3.6%相比,2024年Q3經(jīng)調(diào)整毛利率已實(shí)現(xiàn)4.5倍增長(zhǎng)至16.3%;經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率由2022年Q2的虧損8.6%大幅提升至溢利9.8%,增長(zhǎng)18.4pct。
  持續(xù)加速深化AI布局,創(chuàng)新合作推進(jìn)業(yè)務(wù)升級(jí)。2023年公司已成立AI研發(fā)中心,從應(yīng)用、算法及平臺(tái)三大能力領(lǐng)域進(jìn)行研究。公司與WPSAI達(dá)成戰(zhàn)略合作,通過共享訓(xùn)練技術(shù)、建立算力池等方式共同提升人工智能技術(shù)。2024年Q3,公司AI業(yè)務(wù)收入持續(xù)擴(kuò)展至3.6億元,占公有云收入約31%。公司已覆蓋多數(shù)業(yè)內(nèi)頭部通用人工智能公司,AI的發(fā)展帶動(dòng)公司數(shù)據(jù)清洗業(yè)務(wù)算力及存儲(chǔ)需求實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),并在自動(dòng)駕駛和智能機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破。11月29日,公司與珠海市人民政府達(dá)成合作,雙方將圍繞政務(wù)AIGC智能大模型、政務(wù)AI辦公、政務(wù)云上應(yīng)用數(shù)智創(chuàng)新能力展開深入合作;11月12日,公司與信永中和簽署合作協(xié)議,基于信永中和多元化專業(yè)服務(wù)解決方案和龐大優(yōu)質(zhì)客戶群,疊加金山云在基礎(chǔ)設(shè)施和AI技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和合作共贏。
  公司深拓垂直行業(yè),聚焦行業(yè)云盈利能力與可持續(xù)性。2024年Q3,公司行業(yè)云服務(wù)收入為7.1億元,同比增長(zhǎng)16.7%,環(huán)比增長(zhǎng)8.0%。公司聚焦在公共服務(wù)云、國(guó)資云、醫(yī)療健康及金融服務(wù)等特定垂直領(lǐng)域,運(yùn)用Camelot的能力滿足IT發(fā)展,以AI能力提升公司的解決方案,并以行業(yè)云項(xiàng)目的盈利能力及可持續(xù)性作為首要目標(biāo)。金山云銀河平臺(tái)已在北京政務(wù)云、珠海政務(wù)云等諸多標(biāo)桿項(xiàng)目發(fā)揮重要作用,通過優(yōu)化資源管理和服務(wù)流程,金山云銀河平臺(tái)不僅有效降低了政府機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本,還在為政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力技術(shù)支撐的同時(shí),提高了服務(wù)的性價(jià)比。此外,金山云還通過銀河運(yùn)維平臺(tái)GSO協(xié)助政府部門實(shí)現(xiàn)了運(yùn)維效率、智能化水平的提升。在IDC、賽迪等諸多權(quán)威報(bào)告中,金山云銀河平臺(tái)的能力均獲得認(rèn)證。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速期,金山云銀河平臺(tái)將繼續(xù)以客戶業(yè)務(wù)為導(dǎo)向,圍繞前沿技術(shù),持續(xù)借助人工智能技術(shù),不斷增強(qiáng)運(yùn)維智能化體系建設(shè),幫助用戶高質(zhì)量深度用云管云。
  生成式AI企業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模激增,公司積極推進(jìn)多領(lǐng)域智能應(yīng)用落地。2024年11月,賽迪發(fā)布《中國(guó)生成式人工智能企業(yè)應(yīng)用報(bào)告(2024H1)》,金山云位居領(lǐng)導(dǎo)者象限。根據(jù)報(bào)告,2024年上半年,中國(guó)生成式AI企業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模為160.5億元,預(yù)計(jì)2024全年規(guī)模達(dá)295.8億元,預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模接近1300億元。基于此背景,公司于2024年6月推出“瀚海應(yīng)用平臺(tái)”,聚焦文檔智能與智能檢索領(lǐng)域。平臺(tái)采用了自主研發(fā)的RAG2.0技術(shù),集成文本、向量、圖三路召回機(jī)制,提升了數(shù)據(jù)檢索的精度與速度。2024年第二季度,金山云實(shí)現(xiàn)了行業(yè)大模型在公共服務(wù)部門的落地,將協(xié)助北京住建委打造“12345”智能決策、“智慧問數(shù)”項(xiàng)目,助力其實(shí)現(xiàn)工作效率和政務(wù)服務(wù)能力的雙向提升。根據(jù)賽迪調(diào)研數(shù)據(jù),2023-2024年間,企業(yè)法務(wù)部門使用生成式AI的比例從30%顯著上升至41%。在企業(yè)法務(wù)合規(guī)應(yīng)用場(chǎng)景中,金山云輕舟法律模型經(jīng)過海量高質(zhì)量法律行業(yè)數(shù)據(jù)微調(diào),在法律咨詢和智能合同審查等場(chǎng)景下表現(xiàn)優(yōu)異,在市場(chǎng)中具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。
  續(xù)訂大額框架協(xié)議,持續(xù)投入雷軍系股東生態(tài)系統(tǒng)。11月19日,公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告,2025-2027年公司將繼續(xù)為金山軟件集團(tuán)和小米集團(tuán)提供云服務(wù),包括云存儲(chǔ)、云計(jì)算、算力服務(wù)、綜合云解決方案,以及技術(shù)支持、維護(hù)升級(jí)等服務(wù),接受金山軟件集團(tuán)提供的綜合物業(yè)管理及行政服務(wù),接受小米集團(tuán)以售后回租融資租賃、直接融資租賃、保理及抵押貸款
 
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