>> 財通證券-毛戈平(1318.HK)稀缺高端國貨美妝龍頭，東方美學賦能發(fā)展-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
大小： |
2280KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李天陽 |
| 下載權限： |
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稀缺中國高端美妝集團，用東方美學與光影美學理念打造品牌。集團由中國美妝行業(yè)的標志性人物毛戈平先生于2000年創(chuàng)立，旗下?lián)碛蠱AOGEPING和至愛終生兩大彩妝品牌以及化妝培訓業(yè)務，在中國美妝行業(yè)建立了強大影響力。公司秉承由毛戈平先生開創(chuàng)、具有中國傳統(tǒng)特色的東方美學與光影美學理念，2023年在中國高端美妝市場中排名第六，成為唯一躋身中國市場前十大高端美妝集團的本土企業(yè)。公司在1H2024實現(xiàn)歸母凈利潤4.93億元，同比增長41%，展現(xiàn)出強勁的盈利能力和市場競爭力。2024年12月10日公司正式在港交所上市，發(fā)售7842.34萬股，每股發(fā)售價29.8港元，本次募集資金計劃用于擴大銷售網絡、品牌建設活動、擴建生產設施、建設研發(fā)中心等用途。
中國化妝品市場穩(wěn)健增長，國貨與高端市場尚有較大發(fā)展空間。根據弗若斯特沙利文，按零售額計算中國化妝品行業(yè)的市場規(guī)模2018-2023年的CAGR為7.6%，2023-2028年預計將以8.6%的年復合增長率繼續(xù)增長，到2028年有望達到8,763億元，中國化妝品市場穩(wěn)健增長。此外，消費者的高質量要求促進了高端彩妝市場的不斷擴大，但中國高端美妝行業(yè)呈現(xiàn)相對集中的競爭格局，2023年中國前五大美妝集團均為國際美妝集團，國貨品牌在高端市場尚有較大發(fā)展空間。
創(chuàng)始人IP+美學理念產品+高端渠道構筑核心壁壘。毛戈平先生根據其四十年的化妝藝術經驗，將光影美學與東方美學深度融合，形成了獨有的化妝流派，其影響力已成為品牌的一項強大資產。公司產品矩陣豐富多元，堅持以彩妝和護膚為雙核，同時公司計劃發(fā)布獨家香水系列，推出香水和香氛產品來增強品牌的吸引力和競爭定位。此外，公司深耕線下高端百貨渠道，建立了中國所有美妝品牌中最大的專柜服務團隊之一，同時發(fā)展線上渠道，協(xié)同效應顯著。
投資建議：公司品牌端擁有創(chuàng)始人毛戈平先生IP作為品牌強大資產，產品端結合美學全面豐富產品矩陣，彩妝業(yè)務貢獻業(yè)績基本盤，護膚業(yè)務快速增長，渠道端深耕線下高端百貨渠道，建立渠道核心護城河。我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入40.98/55.63/71.87億元，歸母凈利潤9.36/12.63/16.23億元。對應PE分別為28/21/16倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭與品牌影響力風險，產品創(chuàng)新及市場推廣風險，研發(fā)投入與三方合作風險，戰(zhàn)略擴張與國際貿易風險，限售股解禁風險。
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