>> 華龍證券-機(jī)床指數(shù)投資價(jià)值分析報(bào)告：逆周期政策初見(jiàn)成效，新一輪上行周期有望開(kāi)啟-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
大?。?/td>
| 3987KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳霽,邢甜 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
我國(guó)機(jī)床大而不強(qiáng)，進(jìn)出口單價(jià)差異仍然顯著。2021年至2024年1-10月，我國(guó)機(jī)床進(jìn)/出口單價(jià)依次分別為76746.94/304.42美元、77999.27/456.38美元、89624.98/604.8美元、85120.24/605.58美元，機(jī)床進(jìn)出口單價(jià)差距顯著。2021年至2024年1-10月，我國(guó)機(jī)床進(jìn)出口單價(jià)比分別為252/171/148/141，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，差距逐漸縮小。
逆周期政策初見(jiàn)成效，新一輪上行周期有望開(kāi)啟。我國(guó)機(jī)床行業(yè)仍處于筑底階段，逆周期政策初顯成效，行業(yè)進(jìn)一步下探可能性較小。行業(yè)本身處于新一輪上升周期中，疊加以舊換新政策，下游汽車、消費(fèi)電子景氣度提升對(duì)行業(yè)需求產(chǎn)生積極作用等，我們認(rèn)為數(shù)控機(jī)床有望加速?gòu)?fù)蘇，行業(yè)迎來(lái)較佳配置機(jī)會(huì)。
機(jī)床指數(shù)基本信息。目前，市場(chǎng)中涉及機(jī)床相關(guān)標(biāo)的指數(shù)僅有中證機(jī)床指數(shù)，指數(shù)代碼：931866.CSI。指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及機(jī)床整機(jī)及其關(guān)鍵零部件制造和服務(wù)的上市公司證券作為樣本，以反映機(jī)床產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。機(jī)床業(yè)務(wù)涉及機(jī)床整機(jī)及數(shù)控系統(tǒng)、主軸、切削工具等關(guān)鍵零部件的設(shè)計(jì)、制造和服務(wù)等領(lǐng)域的上市公司證券作為待選樣本。
機(jī)床指數(shù)成分的分布特征。指數(shù)標(biāo)的主要分布在主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，指數(shù)風(fēng)格偏中小盤，行業(yè)主要分布于機(jī)械及相關(guān)子行業(yè)，包括：通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備與專用設(shè)備等。從個(gè)股集中度來(lái)看，前十重倉(cāng)權(quán)重占比53.14%。從指數(shù)盈利能力及估值水平來(lái)看，隨著2024年及2025年基本面修復(fù)及盈利能力的逐漸兌現(xiàn)，分母端有望得到改善，指數(shù)的估值空間將得到釋放。
與可比指數(shù)的投資價(jià)值分析。與規(guī)模指數(shù)可比分析：機(jī)床指數(shù)的業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)于風(fēng)格類似的寬基指數(shù)。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益水平較小盤風(fēng)格指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。估值分位數(shù)在同風(fēng)格指數(shù)中處于相對(duì)低位。較中小風(fēng)格的寬基指數(shù)而言，具有一定的投資性價(jià)比，但需注意回撤風(fēng)險(xiǎn)。與行業(yè)指數(shù)可比分析：機(jī)床指數(shù)與專用設(shè)備指數(shù)走勢(shì)擬合度較高，在近一年的風(fēng)險(xiǎn)收益特征分布上，具有一定優(yōu)勢(shì)。估值目前受價(jià)格抬升處在高位水平，我們預(yù)計(jì)隨著2024年行業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，有望進(jìn)一步打開(kāi)估值空間。
機(jī)床指數(shù)掛鉤產(chǎn)品一覽。目前掛鉤機(jī)床指數(shù)產(chǎn)品共4只，其中場(chǎng)內(nèi)ETF基金2只，場(chǎng)外ETF鏈接基金2只。其中規(guī)模最大的是國(guó)泰中證機(jī)床ETF（159667.SZ），4.70億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。特別提示:基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)；本報(bào)告不構(gòu)成投資建議。
|
|
