>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆PVC：
12月26日PVC主力05合約收盤5301元/噸（-16），常州市場(chǎng)價(jià)5000元/噸（0），主力基差-301元/噸(+16），廣州市場(chǎng)價(jià)5060元/噸（-20），杭州市場(chǎng)價(jià)5050元/噸（0）；蘭炭中料880（0）元/噸，烏海電石2650（-50）元/噸，乙烯7700（0）元/噸。宏觀政策有暖意，整體大方向震蕩向上，但對(duì)短期實(shí)務(wù)工作量影響有限，傳導(dǎo)仍需時(shí)間，信心的恢復(fù)還需要進(jìn)一步的政策和數(shù)據(jù)提振。PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，冬季制品企業(yè)開工不高；出口受反傾銷稅及BIS認(rèn)證壓制，PVC企業(yè)出口簽單下滑，并且出口體量總體占比小。供應(yīng)端仍有新投計(jì)劃，產(chǎn)能過(guò)剩，且燒堿利潤(rùn)高，開工持續(xù)維持高位，庫(kù)存高企，整體供應(yīng)壓力較大?？偟膩?lái)說(shuō)，基本面依舊是需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩，供需寬松格局，注意宏觀政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。操作建議：逢反彈高空思路，關(guān)注宏觀政策。重點(diǎn)關(guān)注：海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、政策及預(yù)期、出口情況、上游開工等。
◆燒堿：
12月26日燒堿主力SH05合約收2778元/噸（+17），山東市場(chǎng)主流價(jià)820元/噸（0），折百2563元/噸（0），液氯山東50元/噸（0）。12月6開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿價(jià)格開始下調(diào)，26日起第九次下調(diào)10元/噸，目前累計(jì)下調(diào)190元/噸（折百594元/噸），執(zhí)行出廠在785元/噸（折百2453元/噸）。基本面看，冬季上游開工回升，需求端階段性囤貨減弱，非鋁下游接貨較差，燒堿企業(yè)庫(kù)存走高，基準(zhǔn)地現(xiàn)貨價(jià)格走弱。01合約屬于淡季合約表現(xiàn)弱勢(shì)，一方面是現(xiàn)貨下跌，另一方面受制于燒堿接貨門檻成本高，臨近交割期貨多表現(xiàn)為貼水。05合約屬于旺季合約，并且2025年氧化鋁投產(chǎn)較多，后期備貨需求預(yù)期較好，震蕩偏強(qiáng)看待。操作策略：弱預(yù)期，高基差，01暫關(guān)注2300-2400，05、09逢低多思路，關(guān)注現(xiàn)貨情緒和倉(cāng)單情況。重點(diǎn)關(guān)注：1、宏觀和大盤情緒；2、倉(cāng)單和基差情況；3、液氯價(jià)格、裝置開工、鋁土礦供應(yīng)。
尿素：
尿素主力合約跌1.41%收盤于1742元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，河南市場(chǎng)日均價(jià)1699元/噸，山東市場(chǎng)日均價(jià)1715元/噸。供應(yīng)端中國(guó)尿素開工負(fù)荷率74.9%，較上周降低2.74個(gè)百分點(diǎn)，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率47.38%，較上周降低6.17個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量18.12萬(wàn)噸。成本端無(wú)煙煤需求市場(chǎng)仍缺乏支撐，煤價(jià)承壓下行。山西晉城S0.4-0.5無(wú)煙洗小塊含稅價(jià)950-1030元/噸，較上周同期價(jià)格重心降50元/噸。隨著尿素價(jià)格進(jìn)一步下探，尿素毛利率下降明顯。需求端農(nóng)業(yè)需求零星施用。復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率42.62%，較上周降低0.97個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫(kù)存76.6萬(wàn)噸，較上周增加3.37萬(wàn)噸，目前以生產(chǎn)儲(chǔ)備為主，下游拿貨也是儲(chǔ)備需求。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫(kù)存端尿素企業(yè)庫(kù)存132.2萬(wàn)噸，較上周增加4.4萬(wàn)噸，尿素港口庫(kù)存15.9萬(wàn)噸，變化不大。尿素目前注冊(cè)倉(cāng)單6510張，合計(jì)尿素13.02萬(wàn)噸，較上周增加354張，合計(jì)尿素0.708萬(wàn)噸。主要運(yùn)行邏輯：尿素供應(yīng)環(huán)比小幅縮減，同比仍是增量，目前臨近氣制尿素檢修季，關(guān)注檢修計(jì)劃及進(jìn)度。尿素處于農(nóng)業(yè)需求淡季，其他以儲(chǔ)備、復(fù)合肥廠拿貨及工業(yè)需求為主。尿素企業(yè)庫(kù)存處于高水平狀態(tài)，邊際利多難以改善尿素高供應(yīng)高庫(kù)存格局，目前處于預(yù)期支撐，05合約運(yùn)行區(qū)間參考1650-1850。重點(diǎn)關(guān)注：尿素裝置減產(chǎn)檢修情況、倉(cāng)單情況、復(fù)合肥開工情況、淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、煤炭?jī)r(jià)格
◆甲醇：
甲醇主力合約收盤于2562元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅放緩，江蘇甲醇市場(chǎng)價(jià)2765元/噸。供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率85.62%，較上周降低1.77個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量185.3萬(wàn)噸，西南地區(qū)天然氣制甲醇裝置陸續(xù)停車。成本端鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤價(jià)格較上周持平至706元/噸，西南天然氣價(jià)格較上周持平至2.28元/立方，煤制甲醇利潤(rùn)有所恢復(fù)。需求端主力下游需求甲醇制烯烴開工率91.66%，MTO開工率處于高位運(yùn)行。傳統(tǒng)需求醋酸對(duì)甲醇需求或有增加，氯化物需求或增加，MTBE需求或增加。二甲醚西南某裝置存停車預(yù)期，對(duì)甲醇需求減少。甲醛裝置暫無(wú)停開車計(jì)劃，需求波動(dòng)不大。庫(kù)存端甲醇樣本企業(yè)庫(kù)存量38.17萬(wàn)噸，較上周增加0.53萬(wàn)噸，目前處于歷史低位。甲醇港口庫(kù)存量107.3萬(wàn)噸，較上周減少1.47萬(wàn)噸，減幅1.35%，去庫(kù)幅度放緩。主要運(yùn)行邏輯：甲醇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)開工穩(wěn)定，內(nèi)地庫(kù)存處于低位，對(duì)價(jià)格有一定支撐。港口市場(chǎng)前期預(yù)計(jì)進(jìn)口有減少預(yù)期，現(xiàn)港口庫(kù)存去庫(kù)明顯，邏輯從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格短期偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。重點(diǎn)關(guān)注：宏觀環(huán)境變化、甲醇生產(chǎn)裝置減產(chǎn)檢修情況、甲醇制烯烴開工、國(guó)際原油價(jià)格
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