>> 光大證券-并購重組主題研究：如何挖掘新一輪“并購重組”投資機會？-241227
| 上傳日期： |
2024/12/28 |
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| 1752KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,郭磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策支持下，“并購重組”行情有望持續(xù)
今年以來，并購重組支持政策持續(xù)出臺，并購重組市場持續(xù)活躍，市場對上市公司并購重組的關(guān)注度提升，重組指數(shù)超額收益明顯。《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》、《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》等政策文件陸續(xù)出臺，并購重組市場持續(xù)活躍，截至2024年12月24日，以首次披露日期為統(tǒng)計口徑，今年以來，超110家上市公司推出資產(chǎn)重組計劃；以最新披露日期為統(tǒng)計口徑，今年以來，約200家上市公司披露重組計劃或重組進展。隨著A股市場并購重組持續(xù)活躍，并購重組板塊超額收益明顯。年初以來，截至2024年12月24日，重組指數(shù)上漲17.6%，同期，創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證指數(shù)上漲17.0%、16.1%、14.1%。
2014-2015年“并購重組”行情演繹規(guī)律
2014-2015年，并購重組利好政策推動下，A股“并購重組”行情持續(xù)演繹。2014至2015年，《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》、《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》等多項政策文件陸續(xù)出臺，并購重組市場活躍，以首次披露日期為統(tǒng)計口徑，2014-2015年重大重組案例數(shù)量分別為235起、430起，較2010年至2013年出現(xiàn)明顯上升。從市場表現(xiàn)來看，2014/01-2015/05重組指數(shù)上漲276.8%，漲幅顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)、滬深300等主要寬基指數(shù)。
2014-2015年A股“并購重組”行情的演繹規(guī)律：1）并購重組是活躍資本市場的有效手段之一，當重大重組案例數(shù)量增多時，A股市場通常表現(xiàn)較好；2）涉及重大重組的上市公司所在行業(yè)，整體表現(xiàn)優(yōu)于未涉及重大重組的行業(yè)，且交易也更為活躍；3）從交易雙方來看，重大重組的競買方短期內(nèi)的市場表現(xiàn)優(yōu)于出讓方。從并購目的來看，涉及買殼上市、整體上市等類型的重大重組相關(guān)上市公司的市場表現(xiàn)相對更好；4）涉及重大重組的上市公司其業(yè)績通常在未來一年左右的時間里有所改善。
本輪“并購重組”行情值得關(guān)注的方向
對于可能發(fā)生并購重組的行業(yè)，建議關(guān)注政策明確提到的方向，主要包括集成電路、生物醫(yī)藥、新材料、“兩創(chuàng)”板塊等新質(zhì)生產(chǎn)力方向。此外，歷史上發(fā)生過大規(guī)模的并購重組的行業(yè)也值得關(guān)注，包括醫(yī)藥生物、計算機、傳媒、電力設(shè)備、電子、機械設(shè)備等行業(yè)。
對于具體的可能發(fā)生并購重組的個股篩選，我們建議從兩個視角出發(fā)：1）具有“殼資源”價值的方向：篩選條件包括符合重大重組審核規(guī)定的個股，且考慮借殼上市成本，加入總市值低于30億，盈利能力較差（近三年ROE均低于5%）等條件；2）破凈個股方向：篩選條件包括近一年P(guān)B小于1，盈利能力強（近三年平均ROE高于10%），現(xiàn)金儲備高（近三年貨幣資金占營收的比例均值高于20%）。
風(fēng)險分析
1、歷史規(guī)律失效；2、并購重組相關(guān)政策落地進度不及預(yù)期；3、市場情緒顯著回落；4、中美關(guān)系波動壓制市場風(fēng)險偏好；5、地緣沖突加劇。
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