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11月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評
　　整體而言，今年1-11月工業(yè)企業(yè)盈利增速從-4.3%繼續(xù)回落至-4.7%，但單月增速較10月的-10.4%收窄至-7.3%，同期PPI同比降幅亦由10月的2.9%收窄至2.5%，量價拆分來看，利潤率（季調(diào)后）較10月的5.3%進一步上行至6.1%，而工業(yè)企業(yè)收入增速從10月的0.2%略回升至0.9%，顯示需求溫和改善，但總體仍有進一步改善空間。從結(jié)構(gòu)上看，上游行業(yè)中受益于利潤率改善、煤炭開采利潤降幅明顯收窄，中下游行業(yè)中專用設備、電氣機械、鋼鐵等出口鏈行業(yè)拉動利潤增長，與相應行業(yè)11月出口保持較高增速相印證，而汽車、計算機等行業(yè)或受“以價換量”特征影響、收入增速回升但利潤增速有所回落。
　　往前看，若能完成全年預算目標，今年4季度一般公共預算支出同比增速將從前3季度的2%跳升至9.2%，有望帶動企業(yè)盈利延續(xù)溫和改善態(tài)勢。同時，12月11-12日中央經(jīng)濟工作會議傳遞更為積極的宏觀政策取向，其中提及增發(fā)超長期特別國債，適時降準降息，實施提振消費專項行動等措施，有望對上游原材料及部分下游消費品行業(yè)企業(yè)盈利形成提振。此外，12月以來、中國出口集裝箱運價環(huán)比回升，“搶出口”效應或繼續(xù)帶動出口增長，韓國12月1-10日出口同比增長12.4%亦顯示外需仍有支撐，或在年末帶動出口鏈企業(yè)盈利改善。
　　風險提示：1）穩(wěn)增長政策不及預期、內(nèi)需回升動能偏弱；2）海外經(jīng)濟基本面超預期下滑，外需出現(xiàn)擾動。