>> 華泰證券-寧德時代(300750)擬于港股上市，國際化戰(zhàn)略更進一步-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,陳爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2月26日，寧德時代發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的提示性公告，擬在股東大會決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東大會審議通過之日起18個月或同意延長的其他期限）選擇適當(dāng)?shù)臅r機和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。我們看好公司港股上市后，或成為港股新能源板塊的稀缺性標(biāo)的。
港股上市著眼于國際化戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固全球電池龍頭地位
我們預(yù)計此次融資規(guī)模較為有限，發(fā)行比例在5%以內(nèi)，在股權(quán)稀釋方面的影響較小。我們推測此次港股上市的主要目的不是融資，而是搭建海外資本運作的關(guān)鍵平臺，助力公司提升海外知名度，推動海外市場拓展、產(chǎn)能建設(shè)落地（12月10日公告與Stellantis擬在西班牙合資建廠，公司計劃該工廠于2026年年底開始生產(chǎn)；德國工廠年內(nèi)目標(biāo)為實現(xiàn)盈虧平衡；匈牙利工廠一期公司預(yù)計25年投產(chǎn)），實現(xiàn)長遠發(fā)展。
歷來高度重視股東回報，堅持穩(wěn)定實施分紅回饋
公司歷次融資均轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)發(fā)展動力，最終落實到給予股東更多回饋。12月11日，公司公告2024年特別分紅方案，擬以2024年前三季度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的15%即54億元作為分配總額進行分紅。疊加2024年4月已實施完畢的2023年度分紅方案（2023年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的50%，即派發(fā)現(xiàn)金分紅220億元），合計今年股息率約為2.5%。
車與儲能市場需求景氣高企，引領(lǐng)行業(yè)新技術(shù)趨勢
今年以來，下游乘用車、商用車、儲能市場需求景氣度高企，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，Q3環(huán)比提升10+pct，Q4比較飽和。在新技術(shù)布局方面，今年以來，公司神行超充電池、麒麟電池等新技術(shù)、新產(chǎn)品加速落地，近期就換電、滑板底盤等方向舉辦發(fā)布會，有望實現(xiàn)多點開花，貢獻業(yè)績增量。
盈利預(yù)測與估值
我們維持預(yù)測公司24-26年歸母凈利潤為535.52億元、659.97億元和792.11億元，同比增速分別為21.37%、23.24%、20.02%，對應(yīng)EPS為12.16、14.99、17.99元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值為25.02倍，給予公司25年25.02倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為375.01元（前值357.49元，前值為基于可比公司均值給予25年24倍PE），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球新能源車銷量不及預(yù)期，客戶開拓不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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