>> 平安證券-策略周報：積極財政政策加快部署-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏偉,陳驍,張亞婕 |
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上周A股表現(xiàn)分化，大盤紅利繼續(xù)占優(yōu)。海外方面，美聯(lián)儲降息步伐放緩的一致預期下，本周海外仍以強美元高利率為交易主線，美元指數(shù)全周上漲0.2%至108.0，10Y美債利率上行10BP至4.6%，美股三大股指小幅上漲0%-1%，COMEX黃金小幅下跌0.5%，美元兌人民幣即期匯率穩(wěn)定在7.3左右。國內(nèi)方面，大盤紅利繼續(xù)占優(yōu)，富時中國A50、上證50、滬深300、中證紅利指數(shù)全周上漲1%-3%；萬得微盤股、中證2000指數(shù)分別下跌7.2%、3.9%。全A周度日均成交額環(huán)比下降9.4%至1.4萬億元；股票型ETF全周凈流入較上周下降137.6%至13.6億元，結(jié)構(gòu)上以中證A500指數(shù)、紅利ETF為主。行業(yè)方面，銀行、石油石化、公用事業(yè)等紅利板塊全周上漲1%-4%表現(xiàn)居前。
海外方面，美國11月新屋銷售反彈，就業(yè)市場整體相對穩(wěn)定。從新屋銷售來看，美國11月新屋銷售量環(huán)比增長5.9%至折合年率66.4萬套，新屋銷售量有所反彈，但價格延續(xù)下行趨勢，11月新屋售價中值同比下降6.3%至40.3萬美元，為2022年2月以來最低價格水平。從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)21.9萬人，前值22.0萬人，整體相對穩(wěn)定；但12月14日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)191萬人，創(chuàng)2023年11月以來新高，前值186.4萬人，失業(yè)期相對更長，勞動力市場仍在放緩。
國內(nèi)基本面上，企業(yè)盈利降幅收窄。1-11月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比-4.7%，較1-10月回落0.4pct；但11月單月工業(yè)企業(yè)利潤當月同比-7.3%，降幅較10月收窄2.7pct。結(jié)構(gòu)上，采礦業(yè)利潤增速降幅繼續(xù)擴大0.5pct至13.2%，煤炭、石油礦采業(yè)盈利均負增；制造業(yè)利潤增速回落0.4pct至-4.6%，其中鐵路/船舶/航空航天等運輸裝備制造業(yè)保持29.5%的高增，專用設備/電氣機械與器材制造業(yè)在設備更新等政策利好下盈利增速分別回升2.0pct、4.3pct；水電燃氣業(yè)利潤增速小幅下降0.6pct至10.9%，連續(xù)9個月下降。
國內(nèi)政策方面，一是全國財政工作會議定調(diào)“更加積極的財政政策”。具體包括提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度；安排更大規(guī)模政府債券；適當提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標準，大力提振消費；加快推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，深入實施專精特新中小企業(yè)獎補政策等。二是資本市場降本減負激發(fā)市場活力。12月27日滬深交易所發(fā)布《關于暫免收取部分2025年度費用的通知》，2025年均免收上市公司上市費、可轉(zhuǎn)債以外的債券交易經(jīng)手費等。此外，上交所將交易單元使用費收費標準由4.5萬元下調(diào)至3萬元、減免2025年交易網(wǎng)關流速費等；深交所免收深市基金2025年度的上市初費和上市年費、交易單元流量費等。
綜合來看，我們認為短期在外部變量驗證期，以及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)與業(yè)績真空期下，市場延續(xù)震蕩格局；中長期利率下行驅(qū)動權(quán)益配置價值凸顯，市場上行方向不變。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)建議關注政策支持和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，包括新質(zhì)生產(chǎn)力（TMT/國防軍工等）、先進制造（汽車/機械設備/電力設備等）代表的成長風格、國企改革及并購重組相關機會。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟修復不及預期；2）貨幣政策超預期收緊；3）海外資本市場波動加大。
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