>> 華聯(lián)期貨-宏觀年報：地產(chǎn)銷售端回暖竣工端依舊疲軟-241229
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2024/12/30 |
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作者： |
黃秀仕 |
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年度觀點
2024年，中國工業(yè)經(jīng)濟展現(xiàn)出強大韌性與活力，在復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境中穩(wěn)步前行，各工業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)出不同程度的發(fā)展態(tài)勢，為國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長筑牢根基。
從整體工業(yè)增加值來看，持續(xù)保持穩(wěn)健增長步伐。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，1-11規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，彰顯出工業(yè)經(jīng)濟增長的穩(wěn)定動力。在這一增長背后，是制造業(yè)的有力支撐。規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值增長尤為突出，達到8.0%，在電子信息、航空航天等領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新成果不斷轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平，成為工業(yè)增長的新引擎。裝備制造業(yè)作為工業(yè)的核心組成部分，增加值占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重從2012年的28%提高到2023年的33.6%，2024年依然保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，對工業(yè)增加值的貢獻率較高。其涵蓋的多個細分領(lǐng)域，如電氣機械和器材制造業(yè)、計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等，在技術(shù)升級和市場需求的雙重驅(qū)動下，實現(xiàn)了較快發(fā)展，為工業(yè)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長提供了堅實支撐，也反映出中國在裝備制造領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)實力不斷增強。
傳統(tǒng)制造業(yè)也在轉(zhuǎn)型升級中穩(wěn)步提升，通過智能化改造、綠色化轉(zhuǎn)型，挖掘出更多增長潛能，為整體工業(yè)增加值增長添磚加瓦。一方面，部分傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)通過技術(shù)改造、設(shè)備更新和管理創(chuàng)新等方式，實現(xiàn)了生產(chǎn)效率提升和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)化，如化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等，在穩(wěn)定生產(chǎn)規(guī)模的同時，提高了產(chǎn)品的附加值和市場競爭力；另一方面，一些傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)加快了向智能化、綠色化轉(zhuǎn)型的步伐，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化，如黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等，在節(jié)能減排、資源循環(huán)利用等方面取得了一定成效，實現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展。
工業(yè)企業(yè)利潤方面，受去年基數(shù)較高、市場需求滯后等因素影響，利潤增長曲線有所起伏。不過，隨著宏觀政策的精準(zhǔn)調(diào)控和企業(yè)自身競爭力的增強，下半年利潤增長態(tài)勢明顯好轉(zhuǎn)。1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額66674.8億元，同比下降4.7%。在細分行業(yè)中，光電子器件制造、航天相關(guān)設(shè)備制造等行業(yè)利潤同比分別增長41.1%、14.3%。消費制造業(yè)利潤增速也邊際上行，其中計算機電子、紡織業(yè)、食品制造以及酒飲料和茶制造11月利潤增速分別為增速錄得9.6%、271.8%、2.9%和5.1%。但汽車制造業(yè)利潤增速從上月的61.1%放緩至11.8%。
庫存增速邊際收窄，企業(yè)補庫意愿不強。截至24年11月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.57萬億元，增長3.3%（前值3.9%），拆分結(jié)構(gòu)來看，除采掘產(chǎn)成品走強外，中下游制造業(yè)產(chǎn)成品存貨均持續(xù)下降，工業(yè)恢復(fù)動能較弱。在中游制造業(yè)，如鋼鐵、化工等領(lǐng)域，面臨著上游原材料價格波動以及下游需求傳導(dǎo)不暢的雙重壓力。以鋼鐵行業(yè)為例，房地產(chǎn)市場的調(diào)整使得建筑用鋼需求增長乏力，而機械制造等行業(yè)的復(fù)蘇進程也較為緩慢，這使得鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品銷售面臨困境，庫存積壓風(fēng)險增大，企業(yè)不得不主動降低庫存水平以應(yīng)對市場的不確定性，進而導(dǎo)致產(chǎn)成品存貨持續(xù)下滑。
2025年我國房地產(chǎn)市場有望繼續(xù)改善。下階段，要認(rèn)真貫徹落實黨中央國務(wù)院決策部署，深刻認(rèn)識房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生深刻變化的客觀現(xiàn)實，嚴(yán)控增量，優(yōu)化存量，提高質(zhì)量，健全多主體供應(yīng)渠道保障、購租并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，更好滿足剛性和改善性住房需求，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
在房價與成交量方面，整體呈現(xiàn)出分化走勢。一線城市中的北京、上海，新房市場價格走勢相對平穩(wěn)，從平均成交價格的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，經(jīng)歷了前期的下降后實現(xiàn)了轉(zhuǎn)正增長。成交量方面，得益于購房資格的適度放寬以及準(zhǔn)入門檻的合理調(diào)整，全年走勢呈現(xiàn)出觸底后反彈的積極態(tài)勢。二手房市場上，隨著改善型居住需求的逐步釋放，中心城區(qū)的優(yōu)質(zhì)房源交易熱度攀升，價格在市場供需的動態(tài)調(diào)整下有所回調(diào)；而遠郊區(qū)縣由于此前開發(fā)導(dǎo)致的供應(yīng)過剩問題，價格回調(diào)幅度更為明顯。不過，其成交量自9月份起開始企穩(wěn)回升，并在12月達到了歷史同期的最高水平，展現(xiàn)出內(nèi)地房地產(chǎn)市場的韌性與活力。但二三線城市的新房價格普遍面臨較大的下行壓力，同比平均跌幅處于5.8%-6.5%的區(qū)間內(nèi)，高額的庫存壓力使得成交量持續(xù)低迷不振。二手房市場更是深陷以價換量的困境，同比平均跌幅超過8.4%，市場情緒較為低迷。直至11月，環(huán)比跌幅才開始出現(xiàn)收窄跡象，預(yù)示著市場或許正在接近底部區(qū)間，逐步開啟筑底修復(fù)的進程，不過后續(xù)發(fā)展仍需緊密關(guān)注市場供需關(guān)系的進一步演變以及政策的精準(zhǔn)引導(dǎo)與扶持。
地方房地產(chǎn)政策積極調(diào)整以應(yīng)對市場變化。多地加大收儲力度，如武漢收儲中心城區(qū)土地用于未來保障性住房建設(shè)，增強市場信心；同時，眾多城市進一步放松限購，南京放寬社保繳納年限，吸引人才流入購房，促進住房消費。還有些城市降低房貸利率下限，減輕購房者負擔(dān)，提升市場活躍度。部分熱點城市還推出購房補貼政策，鼓勵剛性和改善性需求入市，從供給和需求兩端發(fā)力，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。
展望2025年，隨
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